上周氧化铝价格继续维持在低位运行，但下行动能明显放缓。沪铝先上后下，价格重心略有抬升。宏观方面，国内增量信息较为有限，海外伊以冲突短期内或难看到结束信号，全球市场风险偏好较低，但能源价格抬升以及霍尔木兹海峡的关闭或抬升成本及通胀压力。氧化铝方面，几内亚矿石事件暂时未有进展，发运数据暂未受影响，但关注后续雨季影响。国内氧化铝库存仍处偏高水平。沪铝国内产能约束明确，海外地缘事件加剧全球供给担忧，虽然需求仍有不确定性，但当前库存处较低水平，市场对供应偏紧预期有所强化。综合来看，氧化铝过剩压力仍存，但当前估值偏低，叠加铝土矿供给扰动，进一步向下驱动或放缓。沪铝供需面多空交织，低库存为价格形成支撑。