观点梳理：昨日沪铝有所走高，主力合约收于21915元/吨，收涨0.55%。宏观方面，美国11月非农就业人口增加6.4万人，略好于市场预期，但失业率意外升至四年高位,市场认为就业数据不太可能显著改变美联储在权衡是否继续降息时的判断，海外宏观预期仍存在不确定性，后续关注美联储官员讲话。截至2025-12-12,电解铝建成产能 4527.2万吨,周度环比 2.0万吨,运行产能 4446.4万吨，周度环比 2.0万吨，行业开工率 98.22%。国内电解铝运行产能变化不大,中国 2025 年 11 月原铝(电解铝)产量为 379 万吨，同比增加2.5%。1-11月累计产量为 4117 万吨，同比增长 2.5%，供应端表现平稳。需求方面，根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率62.40%，周度环比变化0.00%。目前处于季节性消费淡季，加上铝价高企，抑制下游消费表现,铝需求趋弱,但步伐较缓,目前铝需求表现仍有韧性，铝加工企业开工率降幅有限。目前铝锭社库仍继续去化，据 Mysteel统计显示，截止12月15日，中国主要市场电解铝库存为57.7万吨，较上周四库存减少0.2万吨。目前铝锭社库尚未进入持续累库阶段，库存低位对铝价仍有支撑。短期供需基本面无显著矛盾，市场更多受宏观情绪影响。短期宏观暂无更多利好，不过海外 Mozal 铝厂将停产维护给予价格一定支撑，铝价短期或高位震荡调整。