一、月度行情回顾
本月伦铝可谓是大起大落，月初承接上月末牛市大幅上涨，几乎触及2500美元高位，但随后快速下跌，曾经一日跌幅达6.71%，最终收于2250美元，保住了2200美元的有力支撑。而在国内外的复杂的宏观经济形势下，本月伦铝沪铝也是先涨后跌，整月下跌2.93%，收于16210，盘中一度触及成本线，但随后收回16000这一有力支撑，表明市场不愿过度看空。
二、宏观经济分析
（一）高盛欺诈门
美国证券交易委员会16日将高盛集团诉上法庭，指控该集团及其一位副总裁在美国房地产市场开始陷入衰退时欺诈投资者，在一项与次贷有关的金融产品的重要事实问题上向投资者提供虚假陈述或加以隐瞒，投资者因此遭受的损失可能超过10亿美元。虽然高盛极力否认，但是此次事件的确拉开了近期有色回调的序幕，把之前好不容易积攒起来脆弱的经济给打了下来。
（二）欧元区危机
本月的重头戏仍在希腊所在的欧元区，惠誉国际信用评级有限公司9日宣布，鉴于外界对希腊府摆脱债务危机能力的担忧有增无减，下调希腊主权信用评级两个级别至BBB-，前景展望仍为负面。27日标普接过接力棒，将希腊的长期主权信用评级由BBB＋降为BB＋，短期主权信用评级由A-2降至B，评级展望定为负面。当天同时下调了另一个处在债务危机边缘的欧元区国家——葡萄牙的评级，将其长期主权信用评级由A＋降至A-，短期主权信用评级由A-1降至A-2，评级展望为负面。紧接着第二天标普再接再厉，降低西班牙的长期主权评级从“AA+”降至“AA”，对目前脆弱的欧洲经济再次落井下石。此次的连续降级使得伦铝遭遇了今年以来的最大单日跌幅达6.71%，沪铝当天开盘也几乎触及跌停，市场的恐慌情绪被陡然提升。不过此后希腊等国也表现出了一些积极的态度，希腊已经同意接受240亿欧元的财政紧缩计划草案，以交换来自欧元区与国际货币基金组织数百亿欧元的贷款。草案内容包括对公共部门工作人员的工资进行为期三年的冻结。德国总理默克尔和国际货币基金组织28日做出承诺，称其将加大努力来克服希腊财政危机。而德国财政部长也表示，德国政府最早可能会在5月7日就援助希腊的问题做出最终决定，届时国会上院可能会批准一项支持计划。虽然最终问题会被圆满解决的可能性比较大，但由于庞大的债务问题，事件的反复在所难免，对短期内的市场势必持续造成忧虑的情绪。
（三）国内市场
国务院本月17日发出的通知指出，商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。同时二套房的首付比例将进行调整，从原来不低于四成变为不低于五成。这些措施是对今年一季度房价越调越高的有力反击。相应的房地产银行等股票暴跌，连带钢铁、有色等与房地产有关的商品也大幅下跌，且16日上市的股指期货的上市也对大盘也起到了推波助澜的作用。通过此次的这记重拳，可以看出国家打压房价的决心，但从目前的实际情况来看，房地产出现交易降量不降价的情况。如果此番不能有效的打压房价，很可能迫使政府出台更严厉的措施，市场目前也比较担心这一点，所以普遍看空。不过房价的打压与否，成交量是否减少，都不会降低今年的房屋开工率，因为这都是房地产商去年已经规划好的，不可能临时停止。也就是说今年原铝在房地产这一领域的需求只会有增无减。况且政府打压的是房价，而并非房地产行业，目的是居者有其屋，满足刚性需求，只有刚性需求才能带动下游的装修、家电、家具甚至汽车的需求，从而扩大原铝需求，这都是之前投机购房的假需求做不到的。
三、原铝基本面
（一）国内铝型材企业遭遇美国双反调查
在遭遇了南非、印度、加拿大以及欧盟等多个国家和地区的反倾销、反补贴调查后，产能过剩、库存积压的中国铝型材企业再遇美国“双反”调查狙击，涉案金额高达36.5亿元，这对国内的原铝需求产生了不利的影响。中国目前有700多家的铝型材企业，其中对美国有出口业务的超过100家，中国目前有700多家的铝型材企业，其中对美国有出口业务的超过100家。可以想象，一旦被加以重税，短期内铝型材出口势必下降，从而导致对上游原铝需求的减少。
（二）原铝产量
IAI公布的3月全球原铝（不含中国）平均每日产量增至6.6万吨，总数达204.5万吨，环比增加了12.6%，。而我国3月原铝总量也达到139.4万吨。同时产能过剩问题依然存在，世界金属统计局本月21日称，2010年前两个月全球铝市供应过剩264，000吨，其中需求总计为635万吨，较2009年同期多143.6万吨。
（二）原铝进出口
由于沪伦比值的下降，买伦铝卖沪铝的套利窗口已经关闭，导致今年以来原铝进口远远弱于去年同期，3月份原铝进口2.8万吨，同比减少67.36%。未锻造的铝及铝材进口95046吨，上月为64356吨，环比增长47.69%；废铝进口25万吨，上月为17万吨，环比增涨47.06%。3月未锻轧铝出口42，140吨，上月为28，117吨，环比增长49.87%
（三）库存
本月LME铝的库存持续减少至453.5万吨，比上月减少接近6万吨，而上期所则增加8700吨至43.4万吨，全球铝生产商手中的库存减少88，000吨，至218.3万吨，同比减少570，000吨，2月份修正后为227.1万吨，而3月未锻造铝库存降至116.3万吨，2月修正后为122.6万吨。国际铝库存的减少未对近日市场忧虑的情绪起到提振作用。总体来说，原铝始终面临高库存的压力，但内外有别。虽然LME铝的库存始终处于高位，但大部分用于金融合约，现货供应吃紧，升水最高达200美元/吨，加之生产商手中的库存不断减少，也导致了前期伦铝的大涨。而国内由于开工率不断恢复，产量不断增加，库存反而是持续提升的，导致了前期沪铝始终跑弱伦铝。
（四）下游需求
3月汽车产销表现良好，产销量双双越过170万辆，超过1月再创历史新高，特别是商用车集中发力，销量环比增速更为明显。3月属于传统旺季，产销两旺符合规律。一季度，汽车产销分别达到455.45万辆和461.06万辆，同比增长双双超过70%，保持了高速增长势头。用铝大户的汽车销量高涨，使得前期相对低迷的沪铝得到了提振。与上周市场猜测的结果截然相反，根据中汽协最新统计数据，3月汽车产销表现良好，产销量双双越过170万辆，超过1月再创历史新高，特别是商用车集中发力，销量环比增速更为明显。3月属于传统旺季，产销两旺符合规律。一季度，汽车产销分别达到455.45万辆和461.06万辆，同比增长双双超过70%，保持了高速增长势头。同时国际上3月份汽车销量同样迎来了春天，美国销量同比上升24%，德国27%，法国17.9%，韩国45.1%，日本增幅也超过了30%，表明全球实体经济的复苏，和用铝需求的增加。用铝大户的汽车销量高涨，使得前期相对低迷的沪铝月初得到了提振。
四、总结
本月接二连三的利空消息使得刚刚有所起色的沪铝再次得到了重创。不过相对于外盘来说，由于沪铝前期上涨乏力，导致了本次跌幅远小于伦铝。同时沪铝目前价格已经接近成本线，在目前需求持续变好的前提下，生产商捂盘不卖的倾向有所增加，而下游铝需求企业则更倾向于大量进货，表明目前的价格更接近于底部，而非短期的顶部。但是否就此认为沪铝已经见底反弹，还不能肯定，但由于成本的支撑，相信下跌空间已经不大，投资者不宜过分杀跌。预计五月仍旧以震荡态势出现，最低仍旧以16000作为有力支撑，而向上很难突破17000。
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