观点梳理：昨日沪铝小幅震荡，主力合约收20715元/吨，收跌0.12%。周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话表示就业下行风险正在上升，风险平衡变化可能要求调整政策立场。讲话后美元跳水抹去一周涨幅，美联储9月降息基本板上钉钉，整体宏观仍处于对有色金属偏有利的的局面。电解铝方面，供给延续高位，广西技改项目投产，云南第二批置换项目投产，其他暂无变动计划，8月国内电解铝运行产能小幅提升至4390万吨，产量373万吨，环比增长0.2%，同比增长1.1%，铝水比小幅回落至73.7%。需求：旺季逐步临近，周内加工企业平均开工率上调0.5%至60%。库存方面，周末铝锭社库有所累积，据Mysteel统计显示，截止8月25日，中国主要市场电解铝库存为60.3万吨，较上周四增加2.4万吨。风险情绪偏积极，产业层面下游开工季节性回升，淡季累库峰值逐渐临近，年内库存大概率维持偏低位运行。不过铝锭拐点目前还没有明显出现，短期铝价或偏强震荡。