观点梳理：昨日沪铝主力合约高开震荡，主力合约收于 21165 元/吨，收涨 0.74%。经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商，市场情绪有所回暖。海关总署在线查询数据显示，中国2025年9月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为 1588 万吨，环比下降13.2%，同比上涨 37.5%。其中几内亚仍是最大供应国，但当月输送量环比下降 14.9%至1049 万吨。7,8月份正值几内亚雨季，矿山的开采受到雨季的影响，发运量出现下降，因此9月到货量出现下滑。电解铝方面国家统计局发布报告显示，中国2025年9月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增加 1.8%。9月国内电解铝运行产能小幅回升，电解铝厂铝水比例小幅回升9 月电解铝产量变化不大。进入10月份，SM表示，置换项目与技改项目的投产与复产预计带来电解铝产量的进一步提升，电解铝日均产量预计实现增长。周内加工企业平均开工率持稳在 62.5%。库存方面，周末铝锭社库出现小幅累积，据Mysteel 统计显示，截止10月20日，中国主要市场电解铝库存为 62万吨，较上周四增加0.5万吨。目前铝价一直处于高位震荡，对下游采买节奏的抑制作用比较明显，周末小幅垒库也在预期之内，但旺季需求韧性仍在，本周内或继续去库为主，但去库速度或有放缓。铝供需变化不大，市场情绪有所回暖，铝价有所走高。