【盘面回顾】周四沪铝主力收于19710元/吨,环比-1.28%,伦铝收于2466美元/吨,环比-72%。氧化铝主力收于3948元/吨,环比+0.6%。
【宏观环境】美国Q2 GDP超预期,使得9月降息预期回落。
【产业表现】供给及成本:供应端,上周电解铝产量82.86万吨,环比+0.01万吨,氧化铝产量165万吨,环比+0.2万吨,氧化铝与电解铝周度产量比值1.99,环比+0.00。需求:SMM数据显示,8月19日铝锭出库11.64万吨,环比+1.12万吨;铝棒出库4.00万吨,环比-0.34万吨。加工环节开工率62.3%,周环比+0.1pct。库存:截至8月22日,国内铝锭+铝棒社会库存91.37万吨,周环比-2.74万吨,其中铝锭-2.01万吨至80.3万吨,铝棒-0.73万吨至11.07万吨。LME库存87.10万吨,周环比-1.80万吨。氧化铝港口库存5.2万吨,周环比-0.1万吨,站台/在途库存100.6万吨,周环比1.8万吨。铝土矿港口库存2413万吨,周环比+126万吨。进口利润:目前沪铝现货即时进口盈利-2068元/吨,沪铝3个月期货进口盈利-1957元/吨。成本:氧化铝边际成本3309元/吨,电解铝加权完全成本1774元/吨。
【核心逻辑】铝:展望后市,基本面角度看进一步上行空间有限,宏观层面降息预期走强或带来情绪溢价。首先,市场或对降息预期存在过度交易风险,鲍威尔发言超预期偏鸽,但并未暗示9月50BP可能。基本面来看,季节性补库持续,上周社库去库流畅,但是铝价的上涨再次对加工端形成抑制,型材排产天数增速也出现放缓,综上短期驱动来自需求端但并不十分强劲;而对于中长期的预期,维持下半年供给充裕,内需需求增速放缓、外需环比回落观点,预计无大矛盾,因此对上涨空间存在限制。氧化铝:基本面无显著变化,维持近强远弱格局,建议关注资金面动向。由于当前氧化铝可流通库存量偏低,建议继续关注仓单与持仓变化。当前氧化铝供需僵持,预计高位震荡为主。
【策略观点】铝:多单止盈。氧化铝:观望。
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