主要逻辑：

　　（1）供给方面：由于6-8月投产产能超100万吨，10月及其后产量会明显增加，四季度电解铝产量环比增量在30万吨左右。进入四季度，云南部分项目投产推迟，减缓明年供应过剩的疫情。近期进口盈利窗口临近关闭，影响海外货物的流入，抑制国内累库预期。

　　（2）需求方面：型材表现分化，建筑型材表现不佳，工业型材订单尚可；板带需求保持强劲；线缆手上订单消耗较快，开工率预计继续下降；汽车用铝保持增长。

　　（3）库存方面：国内铝锭社会库存环比减少2.4万吨万吨至69.5万吨，节后去库逻辑仍在。

　　（4）整体来看：国内电解铝6-8月投产产能超100万吨，10月及其后产量回升明显增加，近期云南部分项目投产推迟，减缓远期过剩担忧，另外，进口窗口濒临关闭影响海外货物流入，抑制国内累库预期。需求方面，型材新增订单不及预期，电缆开工率下降，汽车用铝继续复苏，旺季效应不显著，预计以偏平形式呈现。海外疫情二次爆发对商品构成一定压力，原铝市场消费扁平仍指向现货库存继续下滑，低库存、高升水成为短期交易的主逻辑。中线角度看，10月后电解铝产出提速，消费的增速略逊色，导致累库的发生，时间推移对空头越来越有利。

　　操作建议：空单持有，或继续逢高沽空，突破平台则暂止损离场；上游企业做好保值；跨市正套了结；

　　风险因素：消费持续好转；进口流入不及预期