【个人观点】铝：观望。氧化铝：偏弱运行
　　【市场动态】
　　铝：
　　期货端，11月20日，沪铝2601高开收跌，报收于21530（-40）元/吨，较前一交易日跌0.19%，铝加权成交量26.3万手（-40392手），持仓量65.4万手（-14375）。
　　现货端，11月20日，佛山均价21460（+30）元/吨，成交尚可；华东均价21570（+20）元/吨，成交一般；中原均价21450（+20）元/吨，成交好转。铝棒加工费盘整，成交平淡。
　　库存：上海有色数据，11月20日铝锭社库62.1万吨，较11月17日降2.5万吨；铝棒库存13.75万吨，较11月17日降0.85万吨；总库存75.85万吨，降3.35万吨。

　　观点逻辑：电解铝运行产能保持高位，平均利润丰厚；下游各细分领域开工率出现分化，总体有所反弹；当日国内库存小幅增加，处于近年同期中等偏上水平；美联储降息预期下降，市场风险偏好降低，有色指数冲高回落，铝亦受之影响，加之淡季来临，或对期价产生一定压制。
　　氧化铝：
　　期货端，11月20日，氧化铝2601平开收跌，报收于2732（-8）元/吨，较前一交易日跌0.29%，成交量26.7万手（-35159手），持仓量41.1万手（-14819）。
　　现货端，11月20日，氧化铝现货价格普跌，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为2775元/吨、2850元/吨、2835元/吨、2905元/吨、2935元/吨、3125元/吨，均较前一日下降5元/吨。
　　观点逻辑：当日氧化铝现货价格普跌，行业平均亏损略加深；运行产能相对高位，进口窗口关闭，供应保持过剩；需求端电解铝运行产能相对平稳；本周氧化铝继续累库，库存高位，当日仓单降约600吨；基本面较差，下游备货意愿降低，关注亏损产能变动情况，但若无实质性减产，上行驱动较为乏力。
　　【风险点】政策变动，挤仓，枯水期限产超预期，铝土矿供应大幅短缺，宏观环境重大变化
　　【注意事项】以上内容仅供参考，不构成投资建议