【市场动态】

　　价格方面：本周沪铝主力2601合约探底回升，报收22185元/吨，较上一周上涨15元/吨。氧化铝主力合约2601冲高回落，报收2500元/吨，较上一周上涨30元/吨。（数据来源：文华财经）【基本面分析】

　　1.氧化铝：截至本周五，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2700-2750元/吨，较上周跌40元/吨；进口氧化铝港口报价在2800-2860元/吨，较上周下跌20元/吨。海外市场本周公开1笔成交，东澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格310美元/吨，较上一笔（11月27日）下跌1.5美元/吨。截至12月18日全国氧化铝库存量468万吨，环比增9.5万吨。截至本周五， 截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9590万吨，较上周维持稳定，开工率83.6% ，盘面价格在前期超跌后反弹，修复与现货价格基差。但现货价格保持弱势下行局面未有改观。价格反弹后预计维持区间运行。（数据来源：ALD）2.电解铝：美国11月失业率上升至4.6%，12月标普全球制造业PMI下滑至51.8；欧洲12月制造业PMI初值下滑至49.2。中国11月社零下滑至1.3%。虽然美国疲软的就业数据助推了2026年的降息预期，但是短期中美欧经济数据同时转弱对市场情绪构成一定打压，宏观驱动转为震荡偏强状态。12月18日，国内电解铝社会库存录得56.1万吨，去库1.6万吨。 本周以来，随着沪铝期货弱势震荡调整，现货市场整体表现同步趋弱，特别是在沪铝技术性震荡反弹的过程中，现货市场却以逢高出货为主，区域贴水明显扩大，特别是华东和巩义两地。预计元旦之前国内电解铝市场将要初步开启跨年行情，避险操作仍是现货市场的主流操作。（数据来源：ALD）【总结】

　　观点：电解铝主力-震荡偏强；氧化铝主力-震荡偏弱。

　　核心逻辑：

　　（1）12月降息鹰派不及预期；

　　（2）电解铝供应增速偏低；

　　（3）氧化铝库存继续累积。

　　（4）中美欧经济数据转弱。