【市场动态】
　　1，价格层面：周内沪铝2506突破向上反弹，报收20030元/吨，较上周上涨335元/吨。氧化铝2509周内维持区间震荡报收2846元/吨，较上周上涨28元/吨。
　　【基本面分析】
　　氧化铝：供给端，截至本周五，全国氧化铝建成产能10992万吨，运行8730万吨，较上周增15万吨，开工率 79.9%。电解铝运行产能4408.9万吨，二者平衡系数为1.98，处于过剩扩大过程中，阶段性小幅收缩阶段。下一周，贵州仍有个别氧化铝企业进入大修状态，但同时河北某氧化铝厂二期第一条160万吨新产能将陆续有成品产出，市场供应仍处于增减交替状态。最新几内亚铝矿CIF85.5美金，某矿业公司几内亚矿报价78美元，该矿品味较差，价格较低，多空博弈的关键在于近一阶段压减产产能会否因矿价存在下降预期而复产。短期多空交织，现货价格强于期货，预计期货价格继续低位震荡。短期价格企稳区间【2650，3000】
　　铝锭方面：国内铝锭显性库存降至66万吨左右，明显低于往年同期。同时，更加直接反映下游需求情况的铝棒库存也同步下降，主要降幅集中在佛山市场。随着美国对部分贸易伙伴给予90天豁免期，市场情绪得到一定改善，叠加光伏企业抢装潮，下游加工企业择低补充原料库存，带动显性库存下降。不过，从本周市场表现来看，样本加工企业表示5-6月订单环比下滑预期比较强烈，特别是外贸订单暂缓，部分外贸弃单有待处理。因此，对于原材料的采购多以刚需为主，而产成品库存如果持续积压，或倒逼上游原料价格承压。短期关税政策边际有所缓和，但大方向并没有改变，如果现实数据转差（比如就业），市场可能又转向衰退现实交易。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-中期下行，短期反弹，区间19500-20300；氧化铝主力-震荡，区间2600-3000；
　　策略：电解铝逢高做空。
　　核心逻辑：1> 全球贸易战导致全球贸易额下滑冲击总需求；2>去库和弱美元支撑铝价；4>铝锭利润高位，成本坍塌。5>后续关税和俄乌进展仍有不确定性。