锌：

现货方面，LME锌现货贴水26.00美元/吨，前一交易日贴水25.15美元/吨。根据SMM， 0#锌普通对9月报升水110~130元/吨报价；双燕对9月报升水130~140元/吨；粤市较沪市贴水100元/吨较前一交易日持平元。进口锌对9月报升水100元/吨，下游刚需采购，总体成交一般。

库存方面，8月25日LME锌库存减少0.08 万吨至22.43 万吨。根据SMM，8月24日，国内锌锭库存与上周五持平于15.75万吨。

观点：国内炼厂复产规模一般，整体冶炼锌产量仍不高，镀锌及合金订单情况较好，锌锭库存累积幅度不大，供需面边际向好对锌价仍有支撑。据中汽协，行业内11家重点企业上报的数据，2020年8月上中旬，11家重点企业汽车产销与7月上中旬有所下降，汽车板块需求下滑对价格有一定利空影响。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价，在锌价突破2万关口后，锌矿以及锌锭保值力度或加大，加之海外仍有隐性库存需要，对锌价继续上攻构成一定压力，预计短期锌价或维持震荡，但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水40.34美元/吨，前一交易日贴水39.00美元/吨。根据SMM，上海无锡地区市场价在14730-14740元/吨之间，较昨日上涨30元/吨附近，对盘面升水40-60元/吨，升水较昨日基本持平，某大户采购量华东明显少于华南，下游依旧按需买货为主，畏高情绪未散。整体来看，华东近期成交一般，下游消费尚未出现明显反弹迹象。

库存方面，8月25日LME铝锭库存减少0.57 万吨至156.73 万吨。根据我的有色，8月24日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.1万吨至74.9万吨。

观点：昨日公布海关数据，7月未锻造铝及铝材的进口量自2009年以来首次超过出口量。主因铝进口窗口打开，进口铝锭及铝材流入增加。然铝锭社会库存近日仍未见明显累库，且现货价格支撑较强。当前国内铝锭进口窗口缩窄，短期市面流通的进口铝锭逐渐减少，从供应端施压力度不及前期。到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端支撑升水坚挺。

策略：单边：谨慎看多。套利：贸易商可考虑参与内外正套。

风险点：宏观风险。