沪铝上行有限,氧化铝下游支撑
来源:南华期货 发布时间:2024/8/27 10:12:00

  【盘面回顾】周一沪铝主力收于19795元/吨,环比+0.5%,伦铝休市。氧化铝主力收于3914元/吨,环比-0.89%。
  【宏观环境】市场在周五全球央行年会前保持谨慎,但周五鲍威尔在全球央行年会讲话,市场理解为偏鸽信号,美元持续重挫,有色金属集体受益上行。市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险,他并未暗示9月50BP可能,投资者不宜追涨杀跌。本周主要关注美国Q2 GDP终值,以及PCE数据。
  【产业表现】供给及成本:供应端,上周电解铝产量82.86万吨,环比+0.01万吨,氧化铝产量165万吨,环比+0.2万吨,氧化铝与电解铝周度产量比值1.99,环比+0.00。需求:SMM数据显示,8月19日铝锭出库11.64万吨,环比+1.12万吨;铝棒出库4.00万吨,环比-0.34万吨。加工环节开工率62.3%,周环比+0.1pct。库存:截至8月22日,国内铝锭+铝棒社会库存91.37万吨,周环比-2.74万吨,其中铝锭-2.01万吨至80.3万吨,铝棒-0.73万吨至11.07万吨。LME库存87.10万吨,周环比-1.80万吨。氧化铝港口库存5.2万吨,周环比-0.1万吨,站台/在途库存100.6万吨,周环比1.8万吨。铝土矿港口库存2413万吨,周环比+126万吨。进口利润:目前沪铝现货即时进口盈利-2068元/吨,沪铝3个月期货进口盈利-1957元/吨。成本:氧化铝边际成本3309元/吨,电解铝加权完全成本1774元/吨。
  【核心逻辑】铝:展望后市,基本面角度看进一步上行空间有限,但宏观层面降息预期走强或带来情绪溢价。首先,上周五鲍威尔讲话超预期偏鸽,或推动有色进一步上行,但是市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险,其并未暗示9月50BP可能,不宜追涨杀跌。基本面来看,季节性补库持续,上周社库去库流畅,但是铝价的上涨再次对加工端形成抑制,型材排产天数增速也出现放缓,综上短期驱动来自需求端但并不十分强劲;而对于中长期的预期,维持下半年供给充裕,内需需求增速放缓、外需环比回落观点,预计无大矛盾,因此对上涨空间存在限制。资金面看,国内以减仓上行为主,外盘因挤仓传闻上涨更为显著,同时结构走强显著,因此沪铝本身上行驱动并不强势。氧化铝:基本面无显著变化,建议关注资金面动向。盘面上周减仓下行为主,仓单持续走低,同时社库走高。由于当前氧化铝可流通库存量偏低,建议继续关注仓单与持仓变化。当前氧化铝供需僵持,预计高位震荡为主。
  【策略观点】铝:短多,2w以上考虑止盈。氧化铝:观望。

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