沪铝主力合约周三收于20755，较上一交易日上涨0.12%，夜盘再度回升至2.1w附近。中长期沪铝交易主逻辑仍为需求，但需警惕短期能源价格扰动。宏观方面，随着国内疫情好转，人民币短期走强，银行间主要利率回升，反映市场预期修复，风险偏好也有所回升。海外方面，经济增长乏力已交易在盘面，谈衰退尚早，但整体环境在逐步加息背景下偏紧。基本面看，供应端暂无较大变动，需求随复工复产缓慢恢复。上周加工企业周度开工率增至66.3%，不过仍不及去年同期。铝锭铝棒去库较端午节前两周趋缓，周一铝锭去库0.8万吨至87.4万吨，铝棒增1.79万吨至14.5万吨。短期看，政策暖风频吹，利好政策能否切实落地拉动需求或是下一轮关注重心，若三季度国内需求恢复能交出“漂亮” 答卷，则不论从产业还是资金角度信心都将受到较大提振，从而带动铝价继续上行，反之铝价在上行乏力，库存水位低，成本支撑强的背景下或以震荡为主。而长期来看，国内与海外的政策博弈亦是关键。当前政策端展现曙光，但一方面疫情不确定性较强，另一方面有色板块本身属性决定受海外因素影响较大，叠加铝供给端22年处于产能持续释放阶段，我们维持长期偏空观点。预计本周运行区间在20000-21000，多单谨慎持有，长期看可在21500上方尝试布局空单。