锌：

　　现货方面，LME锌现货升水45.5美元/吨，前一交易日升水45.5美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于18750-18800元/吨，0#锌普通对12月报升水90-100元/吨；下游当前价格较为纠结，刚需的按需采购，有原料库存的考虑提高原料库存水平，所以今日观望较多。

　　库存方面，11月13日LME锌库存与昨日持平于5.33 万吨。根据我的有色，11月11日，国内锌锭库存14.50 万吨，较上周五减少0.50 万吨。

　　观点：LME(0-3)与昨日持平，传言某大型贸易商存交仓行为，伦锌库存近两日停止下滑，沪锌指数持仓再度大幅增加，市场做空情绪较强，锌价延续震荡下行趋势。整体看，国内供需面相对更为悲观，海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此近期内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

　　策略：单边：谨慎看空，趋势空单继续持有。套利：观望。

　　风险点：降息，库存未如期累积。

　　铝：

　　现货方面，LME铝现货与期货平水，前一交易日升水2.5美元/吨。根据SMM，上海及无锡市场现货报价在13900-13910元/吨之间，较昨日价格基本持平，对当月盘面贴水继续扩大至贴200-贴180元/吨之间，因现货贴水较昨日扩大，铝锭绝对价格维持在相对低位，下游接货积极性较前期明显回升，采购量明显多于上周。华东今日整体成交一般。

　　库存方面，11月13日LME铝锭库存增加0.38 万吨至94.59 万吨。根据我的有色，11月11日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.6万吨至83.2万吨。

　　观点：沪铝延续区间震荡行情。消息面，企业进口矿技改和应用扩大化，导致河南本地矿价格逐渐拉开，西南地区小幅跟涨。当前国内生产企业利润仍维持较高水平，电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言，对电解铝企业影响有限。而根据产能投放推演，10月新增和复产产能均未明显提速，且按当前的复产和新增产能投产节奏，11月料新增规模依然处于较低水平，11月份预计电解铝去库存过程或持续，加之某大户收获量仍维持较高水平，去库速度或快于预期。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。

　　策略：单边：中性，观望。套利：观望。

　　风险点：宏观因素。