上周氧化铝价格持续承压，小幅走弱。沪铝前半周走势偏强，后半周略有回落。宏观方面，国内经济数据有所改善，且稳增长等政策预期仍存，预期相对积极。海外方面，贸易政策仍存较大不确定性，关注政策推进情况。美元指数继续承压，在98.2附近运行。氧化铝方面，过剩预期仍较为明确，新产能仍在持续投产，现货价格继续持平，市场多头情绪持续减弱。但反内卷预期以及铝土矿季节性扰动仍未消退。沪铝方面，库存仍在持续累积，但从季节性表现来看，累库压力或将逐步减弱。关注旺季需求改善情况。产能约束仍未转变，供给增量受限。综合来看，氧化铝基本面仍偏空，但估值偏低，且情绪扰动反复，价格或在低位震荡运行。沪铝下方支撑较为明确，中期多头格局未变。