上一交易日SMM铝现货价报19270元/吨，相较前值下跌180元/吨。期货方面，昨日铝价早盘略有回落，夜盘消费低开后震荡走高。海外宏观方面，非美货币疲弱对美元形成支撑，但美元指数目前仍处高位，进一步向上空间或有限。国内方面，消费刺激政策有望加码，最新工业数据仍表现尚可，需求维持积极预期。供给方面，云南部分企业计划复产，涉及产能预计在40-50万吨，但目前云南水电供给仍存在扰动，企业复产意愿较为谨慎，且电解铝复产需要时间偏长，实际产能增加或仍需等待。需求方面，国新办再提推动汽车、家电以旧换新，需求乐观预期延续，下游开工情况表现尚可。库存方面，受季节性因素，现货累库仍在持续，但节奏持续放缓，且目前库存仍处偏低水平。随着终端需求的改善，库存预计将见顶回落。综合来看，供给端短期增量有限，且中期刚性维持。需求方面预期有所好转，库存压力逐步减弱，沪铝下方支撑仍存。