【市场动态】本日沪铝主力2507合约高位大幅回落，报收19860元/吨，较上一日下跌210元/吨。氧化铝主力合约2509高开震荡，报收2998元/吨，较上日上涨36元/吨。
　　【基本面分析】
　　基本面分析】
　　氧化铝：根据ALD数据，今日氧化铝现货山东3250-3300元均3275涨5元；河南3300-3340元均3320涨5元。应端：ALD调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加），运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。进入下一周，南方市场和北方市场均有部分产能继续回升，加上新产能对市场的供应体现，市场供应端产能将进一步向9100万吨附近靠拢，电解铝运行产能4413.9万吨，二者平衡系数为2.02，仍处于阶段性供应略偏紧状态。强现实弱预期之下，期货偏弱运行，目前期货贴水较多，价格下行空间较小。预计价格高位震荡区间【2900，3400】。
　　铝锭方面：6月3日国内铝锭显性库存转为累库0.7万吨至52.6万吨，去库停滞，但整体仍处于低位。与库存数据略显矛盾的是，中下游样本企业对于5-6月订单和排产的反馈中，多家铝型材和板带箔企业订单出现环比下降，特别是随着光伏抢装潮结束之后，部分棒企有关光伏型材用棒订单明显下滑，个别企业甚至暂停接单。目前价格处于淡季需求走弱预期和低库存现实的矛盾中维持震荡。宏观方面，特朗普称将铝的关税由25%提高至50%，6.4日生效；白宫声称，中美两国领导人将于本周会谈。目前宏观不确定性仍然较大，增加价格的波动性。
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡，区间19300-20300；氧化铝主力-震荡反弹，区间2900-3400；
　　策略：卖出看跌期权。
　　核心逻辑：1>关税政策面临不确定性；2>铝锭低库存且延续去库。3>氧化铝下半年投产不确定性增加+矿端扰动。