一、价格走势与市场动态
现货价格承压回调
2月25日南海有色铝均价报20680元/吨，较前一日下跌180元/吨。长江现货A00铝锭报价20380元/吨，贴水幅度扩大至50元/吨，市场流通货源宽松预期增强。
原因：俄铝计划恢复对美出口200万吨铝制品，加剧供应过剩担忧；国内电解铝利润回升至3500元/吨以上，推动复产加速，库存持续累积（铝锭+铝棒库存合计增加6.9万吨）。
期货市场高位震荡
沪铝主力合约2504当日盘中跌至20470元/吨，跌幅1.25%，持仓量减少，多头获利回吐情绪升温。
支撑因素：国内两会前政策预期偏暖，美元指数回落对工业品价格形成一定支撑。
压制因素：美国对输美钢铝加征25%关税，叠加海外地缘政治风险（如俄乌停战谈判不确定性），市场风险偏好波动。
二、供需与成本分析
供应压力显著
国内电解铝产能复产加速，去年减产企业提前复产，供应弹性增加。
俄铝潜在出口增量（200万吨）及海外氧化铝供应扰动（如几内亚政局）或加剧全球供应宽松预期。
需求端复苏乏力
下游加工企业开工率回升至61.6%，但铝线缆、建筑领域需求仍疲软，整体恢复进度慢于预期。
库存周期压力持续：铝锭社会库存达84.5万吨，铝棒库存创历史新高，需求消化速度不及供应增速。
三、未来价格区间预测
短期（2月26日-3月初）：震荡偏弱，沪铝主力合约或测试20200-20500元/吨区间，需警惕库存压力与政策扰动带来的回调风险。
中长期（3月后）：若需求回暖（如3月传统消费旺季）及海外供应扰动加剧，铝价或重拾上行趋势，目标关注21000元/吨整数关口。
四、风险提示
上行风险：国内稳增长政策超预期、美联储降息节奏加快、地缘冲突导致供应链中断。
下行风险：需求塌缩、海外贸易摩擦升级、电解铝复产超预期。
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