昨日氧化铝继续维持在低位震荡，沪铝横盘运行，铝合金受价差影响走势相对偏强。宏观方面，昨日公布的社零数据增速创2023年12月来最高，工业增加值呈现韧性，地产依旧表现疲弱。海外地缘政治扰动反复。氧化铝方面，几内亚矿石事件暂时未有进展，后续或仍有反复，但当前国内外矿石库存仍较为充裕，供给担忧有限。前期减产产能逐步复产，开工率持续抬升，产量增长，供给压力加大。沪铝供给约束明确，虽然需求仍有不确定性，但当前库存处较低水平，且市场废铝供给进一步紧张，加剧市场对原铝供给担忧。综合来看，氧化铝供给端仍存较大不确定性，但短期影响减弱，复产预期加剧供给压力，价格或继续贴近成本线运行。沪铝供给端约束明确，且库存偏低，下方存支撑较强，但当前估值偏高，且新增驱动有限，进一步向上动能放缓。