观点：震荡

　　重要信息：据SMM数据显示，2023年11月国内铝加工行业综合PMI指数环比上升0.3个百分点至47.3%，依然处于荣枯线以下。

　　逻辑：

　　1、云南铝厂减产基本结束，周度产量继续下跌空间有限，或降至80.5万吨/周。

　　2、下游进入淡季，初端加工企业开工率持续下降后，目前低位稳定运行。

　　3、铝锭库存连续三周下降，从高点68万吨下降至当前62万吨，库存压力缓解。

　　策略：建议观望。

　　风险提示：铝锭库存变化、下游淡季消费表现、11月中国制造业PMI。