上一个交易日SMM铝现货价报18830元/吨，相较前值下跌20元/吨。期货方面，节前铝价小幅回落，节假日期间LME铝走势偏弱。海外宏观方面，市场对未来加息预期仍较为谨慎，美元指数略有反弹，但在货币政策逐步转向宽松的基调下，预计美元指数向下趋势不变。国内方面，在货币政策宽松后，关注进一步刺激政策的落地。供给方面，云南电力负荷管理放开，个别电解铝厂已经开始通电复产，但电解铝复产时间及成本均较高，在目前高利润情况下仍需数月才能盈利，因此预计企业复产仍将较为谨慎。叠加厄尔尼诺天气预期不断抬升，云南地区在火电有限的情况下，预计供给约束仍将持续。海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，仍有铝厂逐步关停，供给增量有限。需求方面，地产竣工端仍表现乐观，光伏需求持续向上，关注汽车相关政策的加码，铝下游仍存潜在利多，但兑现节奏偏缓。库存方面，国内库存有所抬升，但仍处于低位。成本方面，近期煤炭价格出现反弹，成本拖累减弱，且在产能受限下，高利润对产量的释放作用有限。综合来看，美元指数向下趋势不变，市场对政策刺激预期持续抬升，情绪出现了明显好转，而铝供给端虽有边际利空，但产量约束暂时难以打破，价格下方仍存支撑。