【市场动态】
　　价格方面：本日沪铝主力2601合约继续低位反弹，报收21465元/吨，较上一日上涨85元/吨。氧化铝主力合约2601低位反弹，报收2727元/吨，较上一日下跌9元/吨。（数据来源：文华财经）
　　【基本面分析】
　　1.氧化铝：截至11.25，山东2750-2780元均2765持平；河南2840-2860元均2850持平；进口氧化铝港口报价在2820-2880元/吨，较上周持平。截至11月21日澳洲氧化铝报价在320美元/吨左右，较上期持平。截至11月20日全国氧化铝库存量434.4万吨，环比增4.3万吨。截至11月21日全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9610万吨，较上周增30万吨，开工率83.8%。目前氧化铝持续累库，基本面维持过剩格局，价格仍有一定的压力。（数据来源：ALD）
　　2.电解铝：11月24日，国内电解铝社会库存录得60.4万吨，去库0.9万吨。近期铝价波动逻辑梳理：一、美联储“三把手”放鸽，称“近期”仍存在降息空间，目前12月降息概率升至8成。宏观驱动短期回暖；但10月中美制造业PMI共振向下，短期利好驱动想要强化需要得到11月中美制造业PMI数据的支撑。二、近期铝价再探年内新高，中下游畏高情绪明显，铝锭库存小幅回升；本周铝价集中下挫，中下游接货意愿提高，铝锭库存再现下降。但四季度以来，铝锭社会库存总量一直维持在60万吨上方区间小幅波动，暗示了传统淡季，下游对高铝价的接受和传导能力不足。（数据来源：ALD、mysteel）
　　【总结】
　　观点：电解铝主力-震荡上行；氧化铝主力-震荡。
　　核心逻辑：
　　（1）12月降息预期回暖；
　　（2）传统淡季来临；
　　（3）海外电解铝供应扰动；
　　（4）氧化铝采暖季限产预期；
　　（5）氧化铝库存大幅累积。