核心提示：今年以来，由于铝下游消费疲软，以及处于高位的库存，国内铝价走势有些步履蹒跚。但随着传统消费旺季的到来，后市铝价或将逐步震荡回升。且从我们的调研过程中显示，3月下游企业开工率有所回升。

　　一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）美联储维持基准利率不变

　　美国联邦储备委员会3月13日发布声明称，将维持现有的高度宽松货币政策，将联邦基金利率维持在零至0.25%区间至少到2014年下半年。

　　富宝解读：美联储3月会议略显平淡，但对经济的措辞更加乐观，当下并非推QE时点。外部风险（欧债缓和）的回落，以及经济数据不弱的情况下，联储对经 济担忧较此前有所缓解。在经济不弱，而市场情绪对美国经济的预期对油价潜在的推升作用使联储上半年推QE的可能性依然偏小。

　　（2）惠誉下调英国评级展望至负面

　　美国当地时间14日，惠誉宣布，将英国主权债务评级展望从"稳定"下调至"负面"，但维持对英国国债的最高级3A评级。

　　富宝解读：英国政府债务仍然处于较高水平且在继续增长。此外，欧债危机带来的风险虽然降低，但并未完全排除。欧元区包括意大利、西班牙在内的债务风险 依然较大；而惠誉在希腊债务危机刚刚得到缓解的时候下调英国评级，我们不得不担心欧债风险的永无宁日。因为我们不知道下一个有债务风险的国家会是谁，这种 潜在的风险因素将给基本金属带来较大风险，脆弱的市场信心难以稳定。

　　（3）IMF批准向希腊提供280亿欧元援助贷款

　　国际货币基金组织（IMF）15日宣布，该组织已批准总额为280亿欧元（1欧元约合1.3美元）的希腊援助贷款，以支持希腊政府经济改革。

　　富宝解读：IMF批准希腊援助贷款已在预期之中，虽然就实际解决希腊问题再次有了进步，但市场已经将此消息消化的差不多。此轮援助是属于协议中 1300亿欧元的一部分，希腊计划的风险仍非常大，只是有序违约已然发生，更坏的情况短期内难以出现。希腊将有机会利用援助扭转现在的危险局面，这种向好 的预期略微提振了市场信心。

　　2．行业新闻

　　（1）2011年海合会国家铝产量360万吨

　　（2）中国2月未锻轧铝出口量同比增加16.8%

　　（3）中国2月氧化铝进口量达28万吨

　　（4）2012年中国氧化铝建成产能将达5449万吨

　　（5）预警：印度对中国铝车轮进行反倾销调查

　　（6）2012年青海将投建50万吨铝加工等工业重点项目

　　（7）天津市西青区镀铝锌硅增资项目竣工投产

　　（8）"十二五"我国将重点推广新型结构铝电解槽等

　　（9）11项目将在贵州白云铝及铝加工基地建成投产

　　（10）2月铝线缆企业开工率环比小幅增加

　　（11）广西南宁铝工业园建设20万吨铝合金板带型材项目

　　（12）韩国招标寻购2000吨高级LME原铝铝锭

　　（13）2月铝型材企业开工率环比大增

　　（14）世界铝业大会将于4月30日-5月2日举行

　　3．企业追踪

　　（1）2011年宏桥铝产品销量增近五成

　　（2）东阳光铝2011年净利2.87亿元

　　（3）中电投集团2011年完成电解铝产量203万吨

　　（4）中铝公司2012年计划在黔投资60亿元

　　（5）浙江华东铝业出售、出租设备

　　（6）西北铝挤压材项目获2599万元支持

　　（7）俄罗斯联合铝业公司股东纠纷升级

　　（8）中铝连城分公司96台电解槽顺利启动

　　（9）山西华兴铝业年新增供矿能力33万吨

　　（10）中国铝业广西分公司QC增效600万

　　（11）辽宁宏威微碳铝铁合金项目正式投产

　　4．下周新闻关注

　　（1）3月19日：美国3月NAHB房价指数

　　（2）3月19日：欧元区1月季调后工业订单（月率）

　　（3）3月20日：美国2月新屋开工（年化月率）

　　（4）3月21日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0317）

　　（5）3月21日：欧元区1月工业订单（年率）

　　二、期货市场

　　1．行情回顾
 

　 　伦铝本周小幅回升，波动幅度主要维持在2210-2260美元/吨之间。周初受周边金属整体回调影响，伦铝也一度小幅下探；但随后宏观经济面数据利 好，铝价也再获升势，周三晚间最高上探至2262.5美元/吨。此后因上行压力逐渐加大，加之美元指数也大幅冲高，伦铝也尾随周边金属有所回调，但铝价仍 始终徘徊于40日均线附近。截至周末，伦铝整体走势已基本趋稳；建议投资者近日可暂关注上方2270美元附近阻力，若能有效突破则后市铝价或有望再次冲 高，投资者可趁势适量做多；反之则仍暂观望为宜。

　 　沪铝本周小幅走高，波动幅度主要维持在15900-16080元/吨之间。周初沪铝呈现高开低走态势，盘中铝价一路下穿多条均线；时至周三午后，受利 空消息打压，更是一度考验1.59万支撑。此后虽略有反弹，但整体走势仍明显偏弱；周五早间，因沪铝换月，铝价一度大幅跳空高开、即便随后有所回落，但铝 价仍是完全收复了前期跌幅；截至收盘时，铝价仍运行于均线系统上方，这对后市来说或是一个良好兆头。而从整体走势来看，随着宏观经济面的逐渐转好，加之外 盘逐渐企稳反弹，料后市沪铝也将逐步震荡回升；因此建议投资者仍可逢低建立适量多单。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化

　　本周LME铝库存继续回落，总库存已降至5073350吨。随着近期国际铝价再次企稳回升， LME铝库存也呈现小幅下降态势；且因宏观经济面趋于利好，短期内这种下降态势或仍将延续。

　 　国内铝锭库存情况：鉴于目前房价还未回归合理水平，政府将继续坚持严格的房地产调控。这对略为复苏的市场增添阴霾。以及下游消费正在逐步复苏，现货成 交量加大。越来越多的贸易商对后市持乐观态度。目前铝锭现货库存总量依旧在90万吨以上，高库存依旧是压制铝价上升的重要因素之一。

　　（2）全球铝产能进一步缩减

　　由于铝价于2011年底下跌，全球及欧洲相当大部分的原铝产能变成无利可图，导致若干冶炼厂部分或完全关闭。俄铝预计，全球产能于2012年上半年将进一步缩减6至8%。

　　富宝解读：虽目前中国也有超过30%的原铝产能正处于亏损状态，但因西部地区的低成本铝产量可部分填补高成本产量的损失，所以预期中国削减产能的规模仍要远少于欧美地区；预计2012年中国铝市场将仅出现少于50万吨的短缺。

　　（3）消费稍有回暖支撑铝价

　　今年以来铝下游消费情况不乐观，主要的几大消费领域均出现了下降。在商务部监测的千家重点零售企业中，今年1-2月份，家用电器、汽车、建筑及装潢材料销售额同比分别下降10.0%、4.8%和5.2%。

　　尽管1、2月份终端消费情况不理想，但近期市场出现的政策放松以及消费回暖迹象也令与会人士对铝价后市有了一些想象空间。

　　近期一线城市商品房市场也表现出些许暖意。2012年第9周北京房地产市场成交量为629套，是今年最高的成交量；同期，上海、广州、杭州的成交量也 均为今年的最好成绩。房市回暖的迹象提振了市场对铝消费的良好预期。随着"金三银四"消费旺季的到来，铝的消费也会逐渐好转。

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场

 

　　

　　表1：国内各地现货市场电解铝报价

　 　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅回升，波动幅度主要维持在15920-16000元/吨之间。周初虽期铝有所回调，但现货铝价仍表现的较 为抗跌；贸易商大多报价坚挺、且维持平稳出货，而下游询价、采购人数也有所增多，市场整体成交情况较前期有明显好转。随后铝价一路稳步攀升，直至周四盘 中，受期铝大幅下挫带动、才略有回调；但现铝整体走势仍较为强健，周五早盘更是一度冲高至1.6万附近；目前商家普遍对后市信心有所增强，而市场人气也已 有了大幅回升。从总体走势来看，目前现货铝价基本呈现出易涨难跌态势，后市随着宏观政策及资金面的预期好转，料将迎来新一轮升势；所以建议持货商仍可逢高 出货或暂观望，而采购商正可待铝价回调时逢低备货。

　 　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格继续小幅走高，波动幅度主要在16000-16200元/吨之间。周初铝价延续前期走势，震荡后一路连续攀升；贸 易商报价相对坚挺、且有惜售现象，而下游整体采购仍较为一般，市场成交较前期略有回落。随后期铝虽有所回调，但现货铝价仍表现的相对强势，贸易商惜售情绪 渐浓，而下游难觅低价货源，现铝呈现小幅生水态势。截至周末收盘，现货铝价已反弹至1.62万附近；且随着周边金属的整体走强和基本面的日趋转好，我们预 计，后市铝价或将继续震荡回升；所以建议持货商可暂观望待涨，而对于能够中长期囤货的商家来说，正可逢低积极备货。

　　2．氧化铝

　　表2：各地氧化铝报价
 

　 　本周氧化铝价格小幅回落，市场整体成交情况相对偏差，非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场成交较为清淡，现货主流报价在 2600-2650之间，目前成交价多在2620附近。河南地区市场成交情况略好，主流报价在2670-2720之间，目前成交多在2700左右。贵州地 区，目前市场主流报价在2620-2700之间，整体成交十分低迷，市场经常仍呈有价无市状态。中铝报价依然维持在2900元/吨。本周电解铝市场整体消 费状况仍趋于清淡，这或是导致氧化铝价格小幅回落的主要原因；但从总体来看，目前电解铝价格已基本筑底完成、后市或将逐步震荡走高，所以料氧化铝价格也将 尾随回升。因此建议持货商仍可逢高出货或暂观望，而采购商可适量增加库存。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析

　　佛山地区：需求忧郁打压，本周佛山地区废铝报价大致平稳，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12560-12800元/吨，环比上周微涨50，持货商表示库存虽高，但低价不原出货，观望情绪浓厚，市场流动货源少，下游合金厂采购亦谨慎，市场成交清淡。

　　河北地区：本周河北地区废铝报价维持平稳，截止周五，河北铝线市场主流报价在14200-14300元/吨，机生铝市场主流报价在12900-13100元/吨，环比上周持平，持货商观望心态浓厚，市场流动货源少，下游采购维稳，市场成交清淡。

　　浙江地区：本周浙江地区废铝报价走势平稳，截止周五，压铸ADC12市场主流报价16800-17000元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在 13500-13700元/吨，铝线市场主流报价13800-14300元/吨，环保ADC12市场主流报价在17700-17900元/吨，环比上周下 跌100元/吨，持货商对长期铝市信心较好，持货惜售凸显，下游采购维稳，市场成交淡。

　　重庆地区：本周重庆地区废铝报价走势平静，截止周五，，机生铝市场主流报价在11900-12100元/吨，废铝合金市场主流报价在 12900-13100元/吨，环比上周持平。需求忧虑打压，贸易商交投谨慎，持货商出货相对积极，但下游合金厂仍以按需采购为主，市场成交淡。

　　2．铝锭与废铝价差

　 　随着传统的三月消费旺季的到来，尽管下游消费复苏不及预期，但现货库存增加已经减缓，及在成本支撑下，期价下跌空间受到限制。本周铝价止跌小涨，华南 铝锭不带票价主要成交于15100-15300元/吨，环比上周上涨150元/吨，在众多金属品种中，3月铝锭交易最为活跃。大部分铝材厂反映，3月接单 量明显增多，且近期铝价变化不大，在购货方面心态比较放松；废铝方面，破碎生铝本周主要成交于13300-13600元/吨，环比上周上涨100元/吨， 虽然涨跌幅度不大，但商家惜售心态不减，整体成交稍好。短期铝价或有望止跌反弹，废铝滞涨的特性或将导致其现货铝与废铝的价差进一步扩大。

　　五、富宝调研

　　富宝调研：本周富宝铝研发小组电话调研21家中小型铝型材企业的开工率情况，调研显示，66%的铝型材企业表示3月开工率已高达80%或以上，环比前 两个月有所上升，同时订单也略增10%-30%左右；24%的铝型材企业表示3月开工率仍处于60%-70%左右；仅有10%的铝型材企业表示当前开工率 仍不景气。以上调研，仅供参考。

　　六、总结及预测

　　本周伦铝小幅回升，盘中最高一度上探至2262.5美元/吨；目前铝价整体走势已基本趋稳；建议投资者近日可暂关注上方2270美元附近阻力，若能有 效突破则可趁势适量做多；反之则仍暂观望为宜。沪铝本周小幅反弹，盘中走势一度偏弱，最低曾跌至1.59万元/吨附近；但随着周末时合约换月，铝价大幅跳 空高开、完全收复了前期跌幅；料随着宏观经济面的逐渐转好及外盘的企稳回升，后市沪铝也将逐步震荡走高；因此建议投资者仍可逢低建立适量多单。现货市场， 目前市场整体人气已有所恢复，贸易商普遍报价坚挺、且有惜售现象，而下游消费也略有好转；料后市铝价或将逐步震荡回升，建议持货商仍可逢高出货或暂观望， 而采购商可适量增加库存。