铝供需或有所改善但整体仍偏弱
来源:长城期货 发布时间:2020/3/30 9:20:06

  市场格局:供需或有所改善但整体仍偏弱。

  市场情况:目前铝价已经跌破国内所有电解铝企业的完全成本,接近 60%企业已触碰现金成本,另外由于疫情原因,电解铝企业囤积了不少铝锭现货,对现金流造成一定的考验,预计 4 月降出现一定量的减产动作,近期下游开工率周度增幅持稳,再生铝/线缆/型材企业开工增加较为显著,但海外疫情加重,4 月出口订单恐出现显著下滑,消费亮点仅寄望于国内铝型材及线缆,整体而言,4 月供需关系持续改善但不确定仍较大,矿石端及氧化铝端看可能会让渡部分利润导致电解铝边际成本有所下移,但预计幅度已不大。

  基差情况:上海 A00 铝 11520 元/吨,较 2005 贴水 220 元/吨。现货商报贴水 70 元/吨,上周贴水 100元/吨,处近 10 年同期中轴水平,本周下游逢低有所补库,加上国内铝厂减产预期升温,预期未来 1-2 周升贴水重心仍将轻微提升,不过欧美疫情拐点可能在 5 月份,4 月或是至暗时段。LME 铝(0-3)报贴水 31.5 美元/吨,上周贴水 23.25 美元/吨,为近 10 年中轴水平。粤沪价差 0 元/吨,上周-10 元/吨,此前 7 周小幅回落。

  库存情况:上期仓单 291383 吨,较上周减约 2%,近 10 年同期偏高水平;本周上期所铝库存较上周减5922 吨至 528072 吨。国内 7 城铝锭库存合计 166.7 万吨,较上周增约 1%,增速出现放缓;铝棒社会库存约 20.5 万吨,较上周减约 6%,连续 3 周下降,但仍处三年同期高位。LME 库存 1131675 吨,较上周增约 6%,处于近 10 年同期低位。

  理论利润:进口理论亏 1800 元/吨,小幅收窄,亏损为处 5 年来中轴高水平;电解铝理论生产利润率1 月来明显下滑,目前仍处近十年来区间低位。铝材理论出口利润 2020 年 1 月中来小幅回升,处近 2016 年来同期偏高水平。

  主力资金:净空状态,主力合约净空占比 4%,近 3 周小幅收缩,本周多空阵营均小幅减仓。

  价差走向:观望

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