锌：

现货方面，LME锌现货贴水23.75美元/吨，前一交易日贴水23.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19620~19720元/吨，0#锌普通对3月报升水130~140元/吨报价；下游陆续放假，市场成交逐步转弱，现货升水高位回落。

库存方面，2月3日，LME锌库存减少0.05 万吨至29.09 万吨。根据SMM，2月1日，国内锌锭库存12.34万吨，较上周减少0.71 万吨。

观点：New Century第四季度锌金属产量为3.24万吨，同比下降3.57%，到2020年底将永久关闭。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产，不排除春节前会有更多炼厂计划检修。需求端镀锌和压铸季节性减弱，放假企业继续增多，整体看，国内库存仍未出现明显累积，现货高升水，供需边际向好对锌价仍有支撑，而由于国内春节临近，节前市场波动加剧，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货升水1.50美元/吨，前一交易日贴水1.50美元/吨。根据SMM，沪铝近月月差维持在50-70元/吨之间，受02合约最后交易日为5号影响，临近交割后现货升水维持当月平水附近，11点前后沪锡两地实际成交集中15010-15030元/吨，由于现货成交价格较昨日大幅下挫160元/吨左右，造成持货商出货力度略显回落，挺价意愿回升，加之部分中间商收货提高，整体市场现货流通性趋紧。

库存方面，2月3日，LME铝锭库存增加0.35 万吨至142.52 万吨。根据我的有色，2月1日，国内铝锭社会库存较周四增加2.8万吨至71.6万吨。

观点：贵州省发改委发布了公开征求意见，该细则指出：禁止钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃行业违规新增产能项目。无锡和佛山两地库存继续减少，增加持货商挺价信心，但整体库存维持累库趋势不变。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，但值得注意的是废铝回收企业已经开始陆续放假，下游汽车用合金锭需求较强，废铝整体偏紧，整体而言，铝库存仍处在相对低位，且海外订单环比仍在回升，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。