锌：

现货方面，LME锌现货升水15.75美元/吨，前一交易日升水19.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于26280~26140元/吨，双燕成交于26370~26490元/吨；0#锌普通对2206合约报升水70~90元/吨，双燕对2206合约报升水150~180元/吨；1#锌主流成交于26210~26340元/吨。昨日锌价跌幅较大，同时月差维持，市场继续挺价出货，对2206合约报至升水50~80元/吨，然高升水成交一般，多为均价成交，贸易商对均价上浮报至-10~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水70~90元/吨左右。整体看，锌价跌幅较大，市场挺价出货，然高价成交一般，叠加下游仍需要通行证提货，出货虽有但是仍然不顺畅，同时需要关注出口情况，警惕比价上修后，原计划出口锌锭回流现货市场。

库存方面，5月9日，LME锌库存为92575吨，较前一日减少1800吨。根据SMM讯，5月9日，国内锌锭库存为27.6万吨，较上周五减少5100吨。

观点: 昨日沪锌承压下行。宏观方面，美国4月非农就业人数超预期增加，但企业用工问题仍旧严峻。最新情况显示，美国将实施对俄新一轮制裁，制裁内容涉及对俄罗斯的工业部门实施更多的出口管制。海外方面，近期海外锌价较前期有所回落，表现出市场对美联储即将加息缩表的担忧。欧美对俄制裁进一步升级，七国集团正准备带头禁止进口俄罗斯石油，此前依靠俄罗斯天然气能源发电的国家目前天然气价格仍处在高位，但欧洲大多冶炼厂的电力成本较前期有所稳定，生产相对稳定。国内供应方面，4月国内锌锭产量49.55万吨，环比小幅下降，前四月累计产量同比下滑。考虑到5月间检修计划较少，预计产量会有所增加。消费端，五一之后各地锌锭消费有所起色，多地库存呈现小幅去化。近期北京疫情加重或将影响物流运输，且华北镀锌企业开工率未有明显增长，镀锌原料库存有所累积。华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。价格方面，由于欧洲实际减停产情况或不及预期，加之欧洲现货溢价有所回落，经济表现较弱的情况下市场对欧洲需求较为悲观。国内消费端受疫情管控等原因干扰，下游开工率整体低迷，预计锌价或仍将继续承压，建议以谨慎看空的思路对待。

策略：单边：谨慎看空。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水32.01美元/吨，前一交易日贴水31.75美元/吨。据 SMM讯，昨日主力合约2206开盘于19895元/吨，午前平稳运行于19800元/吨附近，午后盘面走跌，下探至19575元/吨，尾盘回涨，日内最高价19955元/吨，终收于19775元/吨，较前一交易日收盘价下跌235元，跌幅为1.17%；成交35.2万手，减少3581手；持仓20.2万手，减少2793手。昨日早盘沪铝延续弱势，沪铝主力合约在19800元/吨附近窄幅震荡，华南现货市场持货商挺价出货为主，绝对价格深跌，下游入场积极性提高，交投好转，SMM统计南海库存较上周四小幅下降0.2万吨至22.0万吨，铝棒库存下降2.26万吨至2.25万吨，降幅明显。昨日SMM佛山铝价对05合约升水30元/吨，较上周五涨35元/吨，现货均价录得19840元/吨，跌490元/吨，实际成交对SMM佛山铝价均价到升水30元/吨附近，绝对成交价格集中在19840-19870元/吨。

库存方面，根据SMM，截至5月9日，国内铝锭库存103万吨，较此前一周减少0.3万吨。截至5月9日，LME铝库存较前一交易日减少0.355万吨至56.83万吨。

观点：昨日铝价走弱。海外方面，进入5月以来，铝土矿海运费持续上涨。几内亚至中国的Cape船运费上涨至33美元左右，相比于5月1日前涨了6美元左右。澳大利亚至中国的巴拿马船运费涨至24-25美元，相比月底上涨2美元左右。印尼至中国的运费（Cape）船14美元左右，相比5月1日之前上涨2美元。据SMM调研，上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降7.5个百分点至57.3%。国内供应方面，目前国内电解铝建成产能4381.1万吨，运行产能4033.3万吨，增量主要体现在正在稳步投产的云南宏泰，及劳动节前开始通电启槽的田阳百矿两个项目上。从新建项目来看，广元林丰、白音华项目的投产预期也集中在八九月份之后。今年一季度产能恢复较为集中和快速，但后期产能增加的曲线会趋向平缓。据4月海关数据显示，未锻轧铝材出口量约为59.69万吨，环比增长0.42%，同比增长36.49%，2022年1-4月未锻轧铝及铝材出口量222.52万吨，同比去年1-4月增长29.2%。库存方面，电解铝社会库存环比小幅下降，分地区看，巩义地区因前期新疆地区发货受限，到货量少，在假期后开始到货，而上周因只有2天交易日，出货有限，后期预计巩义地区仍有铝锭陆续到货；无锡地区，出货正常，而到货量环比放缓，库存周度下降；而杭州地区，因个别仓库前期被封闭无法出货，在五一后解封恢复，因此库存也出现环比下降；海外库存下滑至57万吨左右，处于历史低位。价格方面，美联储加息落地，美国部分经济数据不及预期，加之缩表、制裁等消息使得市场恐慌经济衰退，外盘有色承压，国内疫情依存，政策上坚持“动态清零”不动摇，整体来看，国内复产势头持续，供给增速居高不下，下游消费继续受制约，复苏预期后移，短期建议以观望的思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。