锌：

现货方面，LME锌现货升水66.00美元/吨，前一交易日升水88.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23020~23190元/吨，双燕成交于23030~23200元/吨；0#锌普通对2201合约报升水30~60元/吨，双燕对2201合约报升水40~70元/吨；1#锌主流成交于22950~23120元/吨。 昨日锌价维持震荡，早间持货商普通锌锭对均价报至升10~20元/吨，对2201合约报至升水30~40元/吨，早间贸易环节继续挺价出货，均价及跟盘升水均上行。进入第二时段，升水小幅上行，持货商普通锌锭对2201合约报升水50~60元/吨。整体看，今日仍然是贸易环节交投推动升水上行，然而由于下游企业接货不佳，双燕会泽升水上行力度不足，对普通品牌升水亦产生压制，整体成交不佳。

库存方面，12月02日，LME库存为15.51万吨，较此前一日下降0.21万吨。根据SMM讯，11月29日，国内锌锭库存为13.33万吨，较此前一周上涨0.25万吨。

观点：昨日沪锌窄幅震荡。宏观方面，据生态环境部消息，第二轮第五批环保督查全面启动，重点关注“两高”项目。美联储主席鲍威尔在听证会上重申了加快缩债的立场，美国出现首例奥密克戎病毒，恐慌指数飙升。海外方面，伦敦金属交易所6大工业金属现货价格均超过期货价格。欧洲供气问题还在延续，电价维持高位，不排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。国内方面，环保督查启动，锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，加工端开工受到限制。库存方面，锌锭社会库存较上周五小幅去库。价格方面，在当前国内供需双弱的格局下，后市需持续关注欧洲电价变动情况以及对锌冶炼产量的实际影响，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水16.25美元/吨，前一交易升水9.75美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约日内整体低开高走，昨日开于18905元/吨，早间华东现货市场下游及中间商采购意愿提升，市场贴水大幅收窄，支撑盘面整体震荡向上，日内最高触及19195元/吨，最终收报于19120元/吨，较昨结涨125元/吨，涨幅0.66%。持仓量单边空头减仓7821手至19.56万手，成交量37.83万手。

早盘沪铝延续隔夜弱势，成交重心回撤至18900元/吨下方，虽然周内铝锭社会库存环比上周减1.5万吨，但市场反馈仅集中于现货端，整体现货继续维持贴水收窄格局，实际对盘面贴水50元/吨附近，较昨日收窄10元/吨，华东市场早盘集中18900元/吨附近成交。 中原（巩义）地区早盘成交对华东贴水30-50元/吨，后随着盘面下滑，实际成交向当月贴水100元/吨附近靠拢，巩义地区铝锭继续去库，对盘面贴水有所支撑。

库存方面，截止12月02日，LME库存为88.96万吨，较前一交易日下降0.42万吨。截至11月29日，铝锭社会库存较上周下降0.3万吨至101.4万吨。

观点：昨日沪铝低位震荡。11月份，中国PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点。11月铝板带箔销量同比增长18%。制造业有复苏迹象。基本面上，近日第二轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，随着冬奥会临近叠加能耗双控任务要求，国内供给端产量趋紧，北方电解铝厂存在减产预期，且年内难有新增投产项目落定，对铝价下方有一定支撑。消费端持货商均价报价，接货商按需采购，市场成交氛围尚可。近期地产板块边际宽松，汽车行业芯片供给紧张局面得到缓解，需求小幅回暖，消费端表现尚可，但需警惕下游加工企业因采暖季环保要求及冬奥会影响再度限产。 库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库去库，无锡与巩义等主要消费地贡献主要降幅 。价格方面，近期基本面多空交织，社库延续去库支撑铝价，但受海外变种病毒影响，市场情绪较为敏感，建议单边上以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。