现货方面，午前上海成交集中14380-14400元/吨，对当月贴水180-170元/吨，持货商依然出货积极，杭州地区流通货源较少，中间商依然在等待贴水扩大，下游企业按需采购，采购量较昨日有所提高，整体成交稳中有升。

1月18日LME铝库存增4925吨至1088725吨。根据百川统计，1月18日铝锭十二地库存165.03万吨，较1月11日减少1.85万吨。库存增加的主因或为西北地区发货受限，部分消费地提前备货。不过据我们了解，今年下游整体备库意愿较弱，并表现出不愿备货过年意愿，因此预计下周库存将再度回升。

观点：电解铝现货库存小幅下滑，而现货对主力仍维持较大贴水，昨日工信部发布产能置换需在18年底之前完成通知，短期或加快电解铝置换进程，对短期电解铝现实供应形成更大压力。一季度为电解铝增产高峰，产能投放量约占比全年总产能投放的三分之一，行业平均完全成本在14500-15000元/吨左右，1月份电解铝行业利润修复明显，预计炼厂产能投放积极性较强，叠加今年下游提前进入放假周期，消费示弱，铝基本面仍偏悲观。此外国外电解铝库存亦出现回升，因此预计铝价仍将维持偏弱震荡。

策略：建议沪铝空头继续持有。

风险点：伦铝现货小幅升水；政策减产落地，铝价下跌至高成本电解铝厂亏损幅度加大，或令其减产预期加强；环保税的实施。