锌：

现货方面，LME锌现货升水 8.50 美元/吨，前一交易日升9.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21360-21620元/吨，0#普通对1809合约报贴水20-升水50元/吨；日内炼厂仍惜售，早市报价分歧较大，市场报升水20-50元/吨左右，另有部分仓库0#国产报贴水30元/吨-平水左右，此部分货源成交相对活跃。进入第二交易时段，市场报价持稳，成交一般，而进口流通略收紧，报价小幅拉升。

库存方面，9月6日LME锌库存减少0.05 万吨至 23.69 万吨，注销仓单占比上升至 28.57 %。根据我的有色，9月3日锌锭库存12.24 万吨，较上周五增加0.33 万吨。镀锌库存 94.39 万吨，较上周增加 0.74 万吨。

观点：美元指数连续两日维持偏弱走势，但中美贸易紧张局仍未缓解，整体看国内库存增幅不大，逼仓风险仍存，对锌价构成一定支撑。近期进口窗口打开，进口锌锭持续流入国内，国内锌锭现货升水大幅回落，中线看，随着锌矿的释放，TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计未来锌价仍存下行空间。

策略：谨慎看空，空头继续持有。

风险点：库存低位。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水32.50 美元/吨，前一交易日为贴水31.75美元/吨。根据SMM，上海成交集中14600~14610元/吨，对当月贴水20~10元/吨。现货贴水较窄，持货商稳定出货，中间商难寻低价货源，接货力度减弱，下游企业按需采购，江阴下游企业仍在停产整顿中，整体成交较昨略差。

库存方面， 9月6日LME铝锭库存减少 0.26 万吨至 106.45 万吨，9月3日，国内铝锭社会库存较周四减少0.9万吨至164.5万吨。

观点：海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂与政府签署复产协议，虽未提及具体复产时间，但对海外铝供给风险有情绪上的缓解作用，因此铝价昨日表现异常疲软。国内市场成本端支撑显著，铝锭由于到货偏弱，维持去库趋势。氧化铝价上涨至3300高位，氧化铝占电解铝总成本的40%以上，叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨，国内市场成本端支撑仍在加强，铝价与成本倒挂，因此预计铝的下跌空间有限。但需注意近期了解到自备电厂落实以及山东采暖季限产有落空可能性增大，如果落空则对铝价造成很大打击。

策略：中性，建议前期多头少量减仓观望。

风险点：政策落地情况不定。