云南产量规模再度下降,铝价下方支撑走强
来源:南华期货 发布时间:2023/2/20 9:13:22

  【盘面回顾】沪铝主力周五收于18530元/吨,周环比下跌0.54%。伦铝上周收于2390美元/吨,周环比下跌2.37%。

  【产业表现】供应端,云南减产传闻几经波折,近期传本周末开始落实,2月27日前压减到位,预期减产总规模在80万吨上下。需求端,据SMM数据,上周加工龙头企业开工率61.5%,周环比上升1.7pct;据钢联数据,铝锭前一周出库13.4万吨,环比增加3.9万吨;铝棒前一周出库7.05万吨,环比增加3.5万吨。库存方面,截至2月17日,国内铝锭+铝棒社会库存141.83万吨,较上周累库1.39万吨,其中铝锭累库2.6万吨至121.6万吨,铝棒去库1.21万吨至20.23万吨。LME库存59.20万吨,周度累库10.5万吨。

  【核心逻辑】上周铝价止跌企稳,我们认为当前铝价并不具备深跌条件。加息预期走强刺激美指上行,LME库存走高抑制伦铝价格,国内煤价下跌导致成本下移,云南减产传闻反反复复,四大原因导致上周铝价整体偏弱。首先,我们认为加息预期退坡的大趋势不变,因此美指近期回升以反弹看待,预计长期仍是向下,当前关注104上方阻力。其次,云南减产为大概率事件,且从目前得到的数据看,减产规模甚至有可能在80万吨以上。同时,从需求端看,铝锭、铝棒出库好转,且铝棒数据明显好于铝锭,体现自下而上的需求好转正反馈,下游补库需求提升。调研走访结果也显示,下游型材订单普遍好于去年同期。因此,即使成本有所回落,在短期基本面不弱,社库累库也出现明显放缓的情况下,电解铝得到一定利润空间是可以接受的,硬要往下碰成本线的理由不充分。最后,LME的库存连续走高,或与海外某大贸易商交仓有关,这种行为是否具有可持续性较难判断,叠加当前LME库存仍处于历史低值,我们认为这并不会成为未来交易的核心点。综上,我们认为铝价下方仍有支撑。

  【策略观点】单边,前多单继续持有,关注1.85w以下多单入场机会。

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