美国制造业数据表现不及预期，美国对等关税政策引发全球贸易市场情绪恐慌。海内外原料供应格局趋松，矿石量增价跌拖累氧化铝成本支撑下移，远期新投产能预期过剩，产业链悲观情绪蔓延，现货报价下破成本或降低市场投产积极性，氧化铝价格趋弱运行但下方空间有限。从电解铝角度上看，供应保持高位且暂无明显减产因子扰动，需求旺季在内需缓慢修复、外需关税打压的情况下，市场给出偏悲观预期，从开工率上看新兴消费强于传统消费，用铝需求在能耗双控、绿色产业发展的大方向引导下仍有乐观增量，短期承压，中长维持看多。