锌：

现货方面，LME锌现货升水19.25美元/吨，前一交易日升水25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24660~24740元/吨，双燕成交于24760~24850元/吨；0#锌普通对2202合约报升水0~30元/吨，双燕对2203合约报升水70~80元/吨；1#锌主流成交于24590~24670/吨。昨日锌价维持震荡，早间持货商普通锌锭对下月均价报价几无，对2202合约报至升水0~30元/吨，市场仅存零星报价，贸易商多进入休假状态，市场成交清淡。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2202合约报至升水0~30元/吨。整体看，随着大部分贸易商进入休假状态，市场仅存零星报价，其中普通品牌对下游低价报至平水，而市场双燕报价较高，然而并未听闻成交。

库存方面，1月27日，LME库存为156525吨，较前一日减少1025吨。根据SMM讯，1月14日，国内七地锌锭库存为14.53万吨，较上周五增加1.17吨。

观点: 昨日沪锌高位震荡，夜盘有所拉升。宏观方面，美联储利率会议提出3月初结束Taper，届时将开始逐步加息并且不排除每次会议都加息。海外方面，俄罗斯乌克兰局势紧张，导致金融市场恐慌情绪高涨。奥密克戎肆虐，欧洲多国收紧防疫措施。疫情的恶化使得全球的运输外贸也受到影响，其中近期美西航线运价将上涨。欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价有所企稳，但仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下。锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，部分贸易商已经放假，需求进一步走低。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力，预计春节期间将持续累库。价格方面，虽然海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，叠加冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，但临近假期消费较弱且存在累库压力，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水12美元/吨，前一交易日升水11.5美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2203合约早盘开于21490元/吨，最低价21360元/吨，最高价21680元/吨，终收报于21540元/吨，较前一交易日结涨75元/吨，涨幅0.35%。持仓量较上一交易日减11686手至20.5万手，昨日成交量26.5万手。午前沪铝拉涨，随着国内电解铝库存累库水平偏低影响，现货流通量进一步偏紧，且市场预期假期内累库水平有限，在节后消费复苏预期下，去库预期提升，加大对现货对盘面升水支撑，午前，华东现货维持小幅贴水格局，为近3年内较高水平，华东现货坚挺，受部分中间商节前便开始补库影响，铝锭实际流通量受限，华东现货成交集中21440元/吨附近。中原（巩义）地区成交偏淡，交投活跃度减弱，实际成交对盘面贴水190元/吨，和前日持平。

库存方面，根据SMM，截至1月27日，国内铝锭库存72.6万吨，较周一累库0.1万吨。1月27日，LME铝库存较上一交易日变动-11475吨至823525吨。

观点：昨日铝价高位震荡。海外欧洲能源危机持续发酵，乌克兰局势严峻引发市场对海外供应的担忧，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。2021年我国原铝进口总量为157.97万吨，同比增加48.7%。国内基本面上，云南、山西等省电解铝略有增产，运行产能持续回升。成本利润方面，山东停产或将造成2月氧化铝整体产量下滑，对于氧化铝价格形成明显支撑，需关注后续氧化铝价格上涨对企业利润的扰动。需求方面，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。铝棒持续低迷，铝棒市场库存持续累库。库存方面，国内社库略有累库，南海、巩义、上海、杭州消费地区贡献主要增量，无锡因出库尚可且到货减少导致去库，预计春节期间累库幅度不及往年。价格方面，随着春节临近多头避险情绪较重及库存拐点的出现，预计短期内铝价有回调趋势，建议单边上以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。