市场情况：过去一周市场货源依旧充裕，因价格不断下调，贸易商坚挺售价，下游复工企业受累行情影响，入市接货积极性不高，多维持少量按需采购策略，市场货源度不够，成交有限，不过当前行业已经亏损，且国内消费环比趋于改善，中小型企业也在积极推进复产，市场预期铝价下方的空间有限。

　　基差情况：上海 A00 铝 12650 元/吨，较 2005 贴水 270 元/吨。现货商报贴水 40 元/吨，上周贴水 50元/吨，处近 10 年同期中轴水平，市场现货较为宽松，持货商手中货源较多加上存在变现需求，下游因自身前期积压成品库存高企，本周多以降库存为主。LME 铝（0-3）报贴水16.75 美元/吨，上周贴水 22 美元/吨，为近 10 年中轴水平。粤沪价差 0 元/吨，上周-10元/吨，此前 5 周小幅回落。

　　库存情况：上期仓单 271438 吨，较上周增约 20%，近 10 年同期偏高水平；本周上期所铝库存较上周增 40070 吨至 519542 吨。国内 7 城铝锭库存合计 159.3 万吨，较上周增约 7%，近两周增幅小幅放缓；铝棒社会库存约 23.75 万吨，较上周减约 9%，年内首度下降，处三年同期高位。LME 库存 987175 吨，较上周减约 4%，1 月中来小幅回落，处于近 10 年同期低位。

　　理论利润：进口理论亏 1500 元/吨，轻微收窄，亏损为处 5 年来中轴水平；电解铝理论生产利润率 1月来明显下滑，目前仍处近十年来区间偏低水平。铝材理论出口利润 2020 年 1 月中来轻微回升，处近 2016 年来同期中轴水平。

　　主力资金：净空状态，净空占比 21.28%，较上周小幅收缩，本周多头继续小幅增仓而空头小幅减仓。

　　价差走向：观望