沪铝震荡下跌。现货方面，根据南储，现货贴水扩大，吸引部分中间商入市套盘接货，成交有所好转，主流现货价格震荡在14250元至14280元，较南储华南均价升水-20~10元。广东现货较1712合约主流贴水100~150元;华东现货对1712合约主流贴水165~210元。

　　12月5日LME铝库存减2600吨至1101950吨，再创近九年半低位，国内电解铝库存较上周增加2.5万吨至170.3万吨。由于进口维持较大亏损，库存由国外转移至国内的可能性较小。

　　由于河南12月确定仍将维持二级橙色预警，后续若雾霾严重，或令限产力度增加，另外天然气供应紧张，预焙阳极价格维持高位震荡，因此预计电解铝成本跌幅将略有放缓。短期铝价下跌速度远大于电解铝成本，高成本铝厂亏损严重，市场容易披露部分铝厂减产消息，或会导致减停产发生。不过我们认为上半年铝企生产利润丰厚，短期关停的可能性不大，因此电解铝成本对盘面支撑力度有限。

　　有关河南省将加严碳素行业停限产措施文件，文件指出自12月1日至12月31日，54家限产碳素企业将全部改为停产，如果消息确凿，预计将影响预焙阳极产量的释放。但据了解，目前电解铝企业阳极库存充足，因此此消息对预焙阳极价格影响不大。

　　策略建议：12月份仍有新增产能投产，环保因素对下游消费的负面影响，叠加铝锭高库存，政策利好或对原材料的价格影响或较为有限。预计铝价仍维持偏弱震荡。