市场格局：供需或有所改善但整体仍偏弱。

　　市场情况：当前国内已有约 62%的电解铝运行产能亏损现金成本（加权现金成本约 11700 元/吨），自3 月中旬开始，陆续有电解铝厂选择主动减产，目前涉及减产年化产能约 65.5 万吨，根据SMM 估算，二季度国内电解铝减产将至 150 万吨水平，但整体而言，上半年减产量计预计对电解铝供需关系影响有限，需求端看，3 月中旬起，铝加工出口新增订单明显削弱，海外疫情的扩散已开始负反馈至铝加工版块，企业成品库存压力增加，尽管近期国内建材相关铝加工订单环比小幅转暖，但包装等相关订单并无好转迹象，铝社会库存累库或延续。

　　基差情况：上海 A00 铝 11590 元/吨，较 2006 升水 55 元/吨。现货商报贴水 0 元/吨，上周贴水 70 元 /吨，处近 10 年同期偏高水平，节前下游继续逢低有所补库，加上国内铝厂减产预期升温，预期未来 1-2 周升贴水重心仍将轻微提升，不过欧美疫情拐点可能在 5 月份，4 月或是至暗时段。LME 铝（0-3）报贴水 33.4 美元/吨，上周贴水 29.5 美元/吨，为近 10 年中轴水平。粤沪价差-50 元/吨，上周 0 元/吨，今年以来总体回落。

　　库存情况：上期仓单 299296 吨，较上周增约 3%，近 10 年同期偏高水平；本周上期所铝库存较上周减6242 吨至 521830 吨。国内 7 城铝锭库存合计 167.6 万吨，较上周增约 1%，增速持稳上周；铝棒社会库存约 18.55 万吨，较上周减约 10%，连续 4 周下降，但仍处三年同期高 位。LME 库存 1207925 吨，较上周增约 7%，处于近 10 年同期低位。

　　理论利润：进口理论亏 1700 元/吨，小幅收窄，亏损为处 5 年来中轴高水平；电解铝理论生产利润率1 月来明显下滑，目前处近十年来区间低位。铝材理论出口利润 2020 年 1 月中来小幅回 升，处近 2016 年来同期偏高水平。

　　主力资金：净空状态，主力合约净空占比 5.77%，小幅扩张，本周空头增仓力度稍大于多头。

　　价差走向：观望