行情回顾

　　12月11日沪铝主力1402跳空高开，开盘价于14180元/吨，最高至14185点位，开盘后铝价步入快速下行通道，在14140点位有所企稳；下午开盘后铝价震荡走势不改，尾盘时沪铝主力冲高回落，最终收盘于14155元/吨，较上一交易日收盘价下跌10元/吨，跌幅约为0.07%。

　　库存动态

　　LME铝库存：12月11日，LME铝库存减少9925吨至5422675吨。分洲来看，美洲方面，底特律仓库减少3375吨，芝加哥仓库减少75吨；欧洲方面，鹿特丹仓库减少1525吨，弗利辛恩仓库减少3000吨库存；亚洲新加坡仓库减少1425吨。注销仓单方面，总量继续增加9375吨至2310725吨，占比至42.61%。LME库存上周减少19050吨，取消仓单增加244100吨。

　　现货市场

　　上海地区现货主流成交14310-14320元/吨，贴水20元/吨至贴水10元/吨，无锡地区主流成交14300-14320元/吨，杭州地区货源紧俏，在其他地区普跌的情况下独涨，主流成交于14350-14360元/吨，沪铝当月显露上涨无力态势，下游等待铝价回落而有所观望，保持按需采购，持货商连连下调报价也未能激起下游买兴，今日成交显淡。

　　国内宏观：

　　·11月份，全国财政收入9125亿元，比去年同月增加1254亿元，增长15.9%。其中，中央财政收入4285亿元，同比增长16.7%；地方财政收入（本级）4840亿元，同比增长15.3%。本月中央财政收入增幅继续保持回升态势，主要受经济逐步回暖、贸易形势好转以及一次性收入缴库等特殊因素影响，扣除特殊因素后中央财政收入同比增长约8%。

　　·中国 11月广义货币供应量M2年率 +14.2%，预期+14.2%；中国 11月M1年率 +9.40%，预期+9.0%，前值8.9%；中国 11月末人民币各项贷款余额年率 +14.2%，预期+14.1%；中国 11月新增人民币贷款 6246 亿元，预期5900亿元；中国 11月社会融资规模 1.23 万亿元。

　　操作建议

　　本周铝价在国内交易时段基本处于盘整，国内收盘后伦铝出现快速上涨，昨日伦铝上涨0.94%，同时持仓大幅增加14855手；而沪铝全天表现与前日持平。市场普遍把有色金属的这一轮上涨归结于中国需求的增加，11月份国内固定资产投资同比增速的跌幅均有收窄，房地产市场上新开工面积同比高于前值5个百分点，这似乎能与市场观点有所契合。但是中国需求特别是有色金属需求若发生实质性的改善，应当是国内有色金属价格引导LME价格，而实际上我们看到的是第四季度，中国完成GDP任务压力不大，工作重心在调结构上，另外与铝关系最为紧密的商品房销售面积同比仍处于下滑通道当中，本周沪铝上涨幅度为0.46%，伦铝达2.48%。因此笔者并不认同中国需求的改善促进了这一轮的铝价上行，预计沪铝近期仍以弱势震荡为主，建议操作区间为14120-14220。