锌：

现货方面，LME锌现货贴水5.5美元/吨，前一交易日升水3.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25500~25600元/吨，双燕成交于25510~25630元/吨；0#锌普通对2203合约报升水0~30元/吨，双燕对2203合约报升水30~40元/吨；1#锌主流成交于25430~25530/吨。昨日锌价高开低走，早间持货商报价维持贴水，对2203合约报至贴水10~0元/吨，昨日在盘子高位运行，对下游接货情绪提振有限。进入第二时段，升水疲弱，小幅下跌，持货商普通锌锭对2203合约报至平水附近。整体看，市场活跃度不高，成交相对清淡。

库存方面，2月14日，LME库存为151525吨，较前一日减少375吨。根据SMM讯，2月14日，国内七地锌锭库存为25.43万吨，较上周五增加1.16吨。

观点: 昨日沪锌弱势震荡。宏观方面，国家发改委发布高能耗行业节能降碳实施办法。美国2月消费者信心初值大幅不及预期。海外方面，俄罗斯乌克兰局势未得到有效缓解且欧洲能源问题仍存，导致欧洲LME库存持续下滑并处于历史低位，对锌价有所支撑。国内方面，冶炼端陕西、广西地区延续限产状态，限产程度根据当地供电情况有所缓解。云南部分厂家限产影响有所减弱。消费方面，现货市场交投气氛冷淡。从最新数据来看，镀锌企业开工率节前下滑至低点。节后由于疫情，部分企业开工会有所放缓，开工率还会维持低位。目前下游镀锌原料库存小幅累库，成品库存积压明显。压铸锌和氧化锌情况大致相近，预计消费恢复仍需一定时间。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力，预计春节期间将持续累库。价格方面，国内冶炼高成本对锌价有一定支撑，但仍需等待需求回暖，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水10美元/吨，前一交易日升水16.5美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2203合约早盘开于22670元/吨，最低价22185元/吨，最高价22830元/吨，终收报于22715元/吨，较前一交易日结降255元/吨，跌幅1.11%。持仓量较上一交易日减9597手至18.3万手，昨日成交量34.37万手。昨日沪铝有所修复，第一交易时段02合约弱势运行，华南市场持货商出货积极，对外报价升水较上周五有所收窄，SMM佛山铝价对10.15分02合约升水150元/吨，收报22750元/吨，较上周五跌390元/吨。第一交易时段后，沪铝攀涨，下游接货转好，持货商调高升水出货，对网价贴20元/吨转为贴10元/吨，甚至大升水成交，市场集中成交在22740-22800元/吨。

库存方面，根据SMM，2月14日，国内铝锭库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨。2月14日，LME铝库存较上一交易日减少6300吨至86.9万吨。

观点：昨日铝价日间偏弱震荡，夜盘略有回升。近期广西地区疫情延续，对当地42万吨电解铝及120万吨氧化铝生产造成影响并将持续对铝产业链运输造成压力，需关注疫情管控情况。海外欧洲能源危机仍在发酵，由于3月开春前海外天然气供应存在较大不确定性，减产或再度扩大。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地陆续开始投复产。消费方面，下游仍处于陆续复工状态，需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，最新国内社库数据显示累库幅度不及往年，需关注西南地区疫情对铝锭运输的干扰。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。