市场格局：供需或有所改善但整体仍偏弱。

　　市场情况：过去一周国内铝锭社会库存再现拐点，而铝棒库存则连续 5 周下降，主要消费低出库量环比好转是主因，按机构的排产调研，4 月国内电解铝产量预计较 3 月下滑 1%，另值得注意的是目前国内氧化铝运行产能已基本进入亏损阶段，近期大概率将有减产动作，需求层面，目前铝下游开工保持平稳，受益于前期积压的订单及基建需求，4 月大型铝材加工企业生产预计持稳，但考虑 5 月出口订单萎缩显现，铝价已筑底但反弹空间可能有限。

　　基差情况：上海 A00 铝 11730 元/吨，较 2006 贴水 115 元/吨。现货商报贴水 10 元/吨，上周贴水 0 元/吨，处近 10 年同期偏高水平，近期升贴水进一步抬升空间有限，欧美疫情拐点可能在5 月份，4 月整体供需或改善不大。LME 铝（0-3）报贴水 39 美元/吨，上周贴水 33.4 美元/吨，为近 10 年同期低位。粤沪价差-50 元/吨，上周-50 元/吨，年初以来总体回落。

　　库存情况：上期仓单 295024 吨，较上周减约 1%，近 10 年同期偏高水平；本周上期所铝库存较上周减10578 吨至 511252 吨。国内 7 城铝锭库存合计 160.7 万吨，较上周减约 4%，库存拐点再现；铝棒社会库存约 17.75 万吨，较上周减约 4%，连续 5 周下降，但仍处三年同期高位。LME 库存 1239700 吨，较上周增约 3%，处于近 10 年同期低位。

　　理论利润：进口理论亏 1200 元/吨，小幅收窄，亏损为处 5 年来中轴水平；电解铝理论生产利润率出现小幅回升，此前自 1 月来明显下滑，目前处近十年来区间低位。铝材理论出口利润 3 约底来略有回升，此前自 1 月中来小幅回升，处近 2016 年来同期偏高水平。

　　主力资金：净空状态，主力合约净空占比 8.51%，近三周小幅扩张，本周空头增仓而多头减仓。

　　价差走向：观望