市场系统性风险空前加强,建议锌铝暂离场观望
来源:华泰期货 发布时间:2018/10/12 9:19:13

锌:

现货方面,LME锌现货升水 41.5美元/吨,前一交易日升水41.50美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交23500-23820元/吨,0#普通对1810合约报贴水150-贴水90元/吨;炼厂正常出货,临近交割仅3个工作日,当月对次月合约月差扩至千元以上,担忧换月后锌锭现货绝对价格锐减,持货贸易商多积极出货,报价调整较快,对市场成交存在一定的刺激作用,加之盘面出现适度回调,下游入市采购较周初有所增加。

库存方面,10月11日LME锌库存减少0.36 万吨至 19.46 万吨,注销仓单占比下滑至 29.19 %。根据我的有色,10月10日锌锭库存15.25 万吨,较9.28增加3.24 万吨。镀锌库存 93.19 万吨,较上周下滑 0.18 万吨。

观点:隔夜美股大跌,市场利空情绪空前肆虐,锌价受累下挫。现货端对外围气氛反映较为迟钝,且锌锭现实供给仍偏紧张,因此对主力升水较昨日再度扩大。宏观方面,央行短期释放流动性,国务院确定完善出口退税政策,加快退税进度的措施,对国内价格构成利好,但仍无法对冲美股暴跌对市场带来的恐慌情绪,因此短期看国内有色市场风险偏好将再度降低,并且会引起大量抛售,短期建议暂时观望。供应方面,冶炼企业利润虽有恢复,但仍维持较低水平,锌锭产量供给低于预期值。整体国内锌库存增幅仍较有限,当下正处于下游旺季,下游采购以贴水报价的进口锌为主,因此虽然保税区库存持续流入国内,但国内库存增幅有限,短期做空风险仍较大。中线看,随着锌矿的释放,供给端上周五锌矿TC继续上行,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

策略:中性,单边维持观望。套利:观望。

风险点:宏观风险。

 

铝:

现货方面,LME铝现货贴水7.00 美元/吨,前一交易日为贴水7.00美元/吨。根据SMM,上海成交集中14190~14200元/吨,对当月贴水20~10元/吨,持货商出货力度提高,特别是大型贸易商,铝价较昨日下滑近200元/吨,中间商和下游企业逢低接货意愿提升,今日接货力度有明显提高,整体成交较昨日回暖。

库存方面,10月11日LME铝锭库存减少 0.75 万吨至 94.84 万吨,10月11日,国内铝锭社会库存较周一增加1.7万吨至154.3万吨。

观点:受海德鲁恢复50%产能影响海外铝市近日连续下挫,此外昨日受美股暴跌所产生的系统性风险影响,LME铝更是跌向今年来新低。国内方面由于新增产能逐渐释放,氧化铝价略有回落,但由于自身成本支撑,氧化铝价回落幅度受限,电解铝成本端支撑仍存,由于铝价下跌,因而铝价与成本倒挂幅度加剧,后市由于亏损导致的电解铝减产量仍有增加可能,预计后期价格持续下跌将会导致更多铝厂被迫减产,因此成本端看铝的下跌空间或有限。根据最新消息,河南中孚因亏损减产15万吨产能。央行短期释放流动性,另外国务院确定完善出口退税政策,加快退税进度的措施,对国内铝出口构成利好,因此短期看国内有色市场风险偏好有所修复,叠加显性库存增幅极低,采暖季限产文件已落地,预计利空情绪有所释放,铝价短期或有波段性上涨可能,但由于四季度新增投产较为集中,如果价格持续上涨,则新增产能释放将如期释放,其次铝锭库存仍处在历史高位,因此上行亦有阻力,预计价格在14000-15000区间内窄幅震荡。

策略:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观风险。

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