现货方面，上海成交集中14530-14570元/吨，对当月贴水120-110元/吨，整体成交较昨日小幅回落。LME现货铝对三个月期铝贴水4 美元/吨，1月23日贴水4.5美元/吨。

1月25日LME铝库存减1275吨至1086575吨。根据SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）176.5万吨，环比上周四减少1.9万吨。全国来看近期铝棒厂出库量明显提升，主因下游春节前备货行情驱动，今年铝型材企业多提前7-10天放假，因此采购备货动作也有所提前。

观点：短期由于美元指数疲软运行，刺激海外市场资产配置积极性提高，以及短期下游备库导致库存阶段性下滑，铝价受此提振震荡上行。但我们认为基本面或不支持其持续上行。目前电解铝新投已经投产大约10万余吨，一季度新投以及复产产能预估在125-140万吨之间，预计春节后国内铝锭社会库存将继续累积至200万吨以上。氧化铝生产恢复正常，并且氧化铝价格仍未显现出止跌迹象，成本端将支撑电解铝产能继续投放。

策略：建议沪铝仍维持空头思路。

风险点：美元持续大幅回落；伦铝大幅上涨；环保税实施。