铝：

现货方面，LME铝现货贴水27美元/吨，前一交易日为贴水31.5美元/吨。根据SMM，上海主流成交价在13420~13440元/吨之间成交，，较前一日涨幅超40元/吨，现货对当月贴60~贴50元/吨，今日市场流通货源充足，持货商出货积极，中铝今日华东采购量近2000吨，采购量不多，未能消化贸易商及中间商手中库存，今日市场以出货为主。下游因节后基本普遍复工，今日有一定采购需求。华东整体成交尚可。

库存方面，2月21日LME铝锭库存减少0.46 万吨至125.57 万吨，2月21日，国内铝锭社会库存较周一增加2.5万吨至163.2万吨。

观点：电解铝库存维持增加，下游未见明显恢复。随着海外铝市供给端压力或持续释放，预计电解铝成本端支撑仍将下滑。需求端人民币回升预期增加，叠加海外供给恢复预期增强，沪伦比值明显回升，预计今年开始出口量将较去年下滑，需求端减少预期增加。电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷，库存仍处于高位且电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，后市成本端供给压力也较大，因此成本下行预期不变，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放。考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略：单边：观望。套利：现货商等待价差扩大择机期现正套。

风险点：宏观波动。