【铜】 上一交易日，沪铜日间开盘受外盘回稳影响而小幅高开，但由于市场及投资者风险偏好收紧，价格逐步呈现疲软并最终小幅震荡回落。主力 1108 合约最终收盘于 68330 元/吨，上涨 0.22%。上一交易日 LME 伦铜 3 月合约价格晚间则同样表现出温和乏力的状况，价格在尾盘呈现冲高回落，总体维持震荡，前日收盘价为 9075 美元，下跌 0.37%。SMM1#铜现货市场价格上一交易日则相对期货价格同样表现出微弱回落，价格区间为 68950-69200 元/吨，均价较前一交易下跌 75 元。 首先依旧从上期所最新的铜库存数据来看，上周铜库存小幅增加 4035 吨，总库存温和回升至87310 吨。库存在大幅回落后出现小幅上升既可能表现出一定见底潜在信号，也提升了市场对于中国国际采购增长的预期，因此对于铜价在短期内将起到一定利多作用。其次，从最新的宏观数据来看，IMF 下调美国及全球 GDP 增长预期，加之美国密西根大学消费者信心指数呈现出明显回落，则都使得市场中期预期空压继续。最后从近几日市场预期来看，市场消息面将可能逐步趋于平淡，美联储的货币政策则将继续成为焦点，对此由于市场信号对于美国货币政策呈现时松时紧得预期，因此精确预测尚有难度。综合来看，由于经济复苏、各赤字问题及大宗商品重心回落，市场风险仍处于高位将使得铜价仍面临偏空压力，但基本面及补库预期都使得铜价仍存在反弹动力，因此我们继续预期铜价将维持高位震荡。 从技术面来看，短期温和回升至了前期反弹的上方并跳空突破 20 日均线，但且开始受到中线中 40 日及60 日均线的压力，使得价格在前期 69000 元的阻力位平台附近存在较大的阻力。因此，预计铜价将在此短期高位出现反复震荡，并且不排除继续大跌的可能。

　　【铝】 隔夜晚间 LME 铝价受相关大宗商品重心回落影响而继续呈现震荡下行，前日收盘价为 2531 美元，较上个交易日下跌 0.98%。国内上一交易日，沪铝主力 1108 合约日间价格则同样呈现出回落后的低位温和震荡。尾盘最终收于 16935 元，较前日均价下跌 0.27%，持仓则减少至78152 手。国内现货市场方面，据上海有色网报，Aoo 铝（Al）成交范围 17000-17020 元，较前日下跌80 元。 基本面方面，上期所铝库存上周再次出现大幅回落，库存小计减少 15827 吨，总量为292808 吨。可以看出，库存及成本都开始向利多的方面运动。此外，随着国内夏季高温的提早来临及煤炭供给的压力存在，预期铝价仍然将可能受到电力供应压力而出现一定溢价。此外，从 6 月1 日起全国部分省市上调工业电价也使得铝制造成本大幅上升，可见今年电荒仍然问题严峻。当然从盘面中也不难看出，部分重点卖出套保企业已出现平仓动作。不过总体来看，库存的大量积累和市场产能仍然可能消除短线的炒作上升动力。 对于铝价走势，我们认为短期内仍然应维持高位震荡的观点。虽然中期电力成本的上升对于铝价上涨会起到明显的支撑，但从空头套保仓位及现有库存来看，作为全球铝产能最大的中国，基本面供大于求的现状短期内难以改变。此外，全球宏观经济的复苏乏力及汽车行业的疲软仍然无法在长期中支撑高位铝价。因此，虽然近日铝价出现明显的反弹，但要想持续冲高难度较大。