一、宏观经济
1．国外经济数据及市场评论
（1）美联储本周三召开货币政策例会
　通胀已经成为全球经济面临的最大风险，不论是在欧洲还是新兴市场，各国都已经打响通胀阻击战。一直淡化通胀压力的美联储即将公布议息结果并举行新闻发布会，市场人士认为，美联储将继续淡化通胀压力，如果美联储没有暗示结束量化宽松措施，未来全球的通胀压力仍将继续加大。
当地时间26日，美联储召开货币政策例会，并讨论是否如期结束第二轮量化宽松货币政策。伯南克还将打破惯例，在会后举行新闻发布会。有市场人士预计，不要指望从伯南克口中听到任何关于通胀或者加息的言论，事实上，许多投资者都认为伯南克本人希望出台第三轮量化宽松政策。
（2）美联储维持利率不变，二次量化宽松政策6月底结束
4月28日凌晨消息，美联储公布了最新的利率决策声明，显示美联储决策委员会联邦公开市场委员会委员一致同意维持联储基金基准利率区间在零到0.25%不变。
美联储的声明同时指出，与会委员同意维持执行中的6000亿美元国债采购项目规模和期限不变，并将按计划在今年6月底结束。联储同时将按计划将到期抵押贷款担保债券的所得进行再投资，不过也表示，已经准备根据需要调整美联储的证券资产持有量。
美联储的声明显示，美国经济正温和增长，近来通胀有所抬头，在相当长时间内保持超低利率的措辞依然存在，联储将依据需要调整自己的资产。与上次会议的声明相比，今天声明的措辞没有太大变化。
美联储官员27日表示，美国经济复苏走向明确，复苏的脚步比以往更坚实，美联储对经济的信心也得以增强，眼下第二轮量化宽松政策将在6月份到期，舆论认为这将意味着除了实施当中的减税政策之外，美国政府采取的所有非常规的经济刺激政策都将走向终结。
在很多美联储的官员看来，第二轮量化宽松实现了大部分的目标，比如说驱除了通货紧缩或者是消费者价格下跌的威胁，让投资者涌入了股市或者其他比国债风险更高的资产，还有增大了股票投资者的净值等等。另外尽管美联储没有明说，但是这个政策确实导致了美元贬值，从而提振了美国的出口，但是美国国内的批评人士说，美联储的举动推高了大宗商品的价格，削弱了家庭的购买力。
（3）美国当周初请失业金人数意外增长2.5万人
美国劳工部4月28日公布的数据显示，上周美国初请失业金人数意外增加，凸显出就业市场的疲软。数据显示，美国4月23日当周初请失业金人数增长2.5万人，至42.9万人，预期为39.2万。与此同时，此前一周初请失业金人数修正后为40.4万人，初值为40.3万人。
美国4月23日当周初请失业金人数四周均值增长9250人，至40.85万人。此前一周的数据被修正至39.925万人，初值为39.9万人。
2．国内经济数据及市场评论
（1）国家发改委拟对商品住房实施反暴利规定
中国房地产市场调控料将进一步升级。国家发改委价格监督检查司司长许昆林26日晚间在接受中新社记者独家专访时称，发改委正在研究在商品住房领域实施反暴利规定，以使商品房价格能够保持在合理水平。
《商品房销售明码标价规定》将于5月1日起实施，坊间对此颇为关注。记者就此采访许昆林时，他表示，在规定实施之后，官方还会陆续出台一系列规范房地产行业价格行为的政策措施。这当中，实施反暴利法规定是最重要的措施之一。
1995年，中国颁布了《制止牟取暴利的暂行规定》的行政法规。其中规定，对于与国民经济和社会发展有重大影响的和与居民生活有密切联系的商品和服务，国务院价格主管部门可将其列入制止牟取暴利的项目，并实施利润率控制。

图1：发改委拟对商品房实施反暴力规定
今年3月，国家发改委颁布了《商品房销售明码标价规定》，要求商品房销售明码标价，并不得随意涨价。许昆林表示，该规定的出台，是为了加强房地产市场价格监管，着力解决商品房销售中存在的标价混乱、信息不透明、价格欺诈等问题，以维护房地产市场的正常价格秩序，保护消费者合法权益。
3月28日，国家发改委专门发出通知，要求各省区市价格主管部门抓紧制定本地商品房销售明码标价的实施细则，并尝试建立商品房销售价格备案、商品房销售"一价清"、成本申报、事先约谈提醒告诫等制度，探索积极有效的管理办法。
（2）人民币汇率再创新高

图2：人民币汇率
来自中国外汇交易中心的最新数据显示，4月29日人民币对美元汇率中间价报6.4990，一举突破6.5重要关口，创汇改以来新高。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2011年4月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4990元，1欧元对人民币9.6348元，100日元对人民币7.9718元，1港元对人民币0.83639元，1英镑对人民币10.8130元，人民币1元对0.45655林吉特，人民币1元对4.2311俄罗斯卢布。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.5051。
由于美联储对于现行的量化宽松政策没有改变，加上美联储主席伯南克表态谨慎，美元指数在国际市场继续低位运行。分析师表示，美国现行利率水平较低、经济成长缓慢且联邦预算赤字庞大，上述因素对美元走势造成打压，预计在量化宽松政策结束前美元难有起色。
（3）缓解资金“旱情” 央行4月注资3220亿
　28日央行在公开市场回笼资金110亿元，单周净投放资金达到2820亿元，创下年内新高。由于4月底的大幅资金投放，当月公开市场净投放资金达到3220亿元，仅次于今年1月份4540亿元的月度净投放量。业界专家称，正是由于央行张弛有度的操作，货币市场资金“旱情”得以缓解。5月份存款准备金率是否上调要看当月外汇占款情况。
　　央行28日发行的110亿元3个月期央票，中标利率继续持平于2.9168%。继上周暂停91天期正回购发行后，本周28天、91天期回购双双缺席。在本周二的公开市场操作中，央行仅发行了30亿元1年期央票，接近地量。
虽然4月份公开市场到期资金量大幅增加，达到9110亿元，但资金回笼力度有所放缓据WIND数据显示，本周公开市场到期资金达2960亿元，据此推算，央行本周净投放2820亿元。央行上周通过公开市场净投放840亿元，此前一周则净回笼830亿元。
一家城商行的交易员称，本月上调存款准备金率造成市场流动性吃紧,央行于是在公开市场继续净投放资金，向银行体系“输血”，以保证即将到来的“五一”假期资金备付需求。准备金率上调对资金面冲击较大，央行配合公开市场资金投放，“一张一弛”平滑政策效果。考虑到准备金率对流动性控制效果已经奏效，预计央行短期仍无调整央票发行收益率的必要。

二、期货市场
1．期货分析

图3：伦铝趋势图
伦铝走势强劲，周一因西方复活节，伦铝休市。然在上周创下2757美元的阶段性高点后，本周四再创新高，最高冲至2778.5美元，创2008年9月以来新高，而伦铝的崛起主要是受到成本因素的推动。能源价格尤其是原油价格的持续攀升导致了铝冶炼成本的提高，铝价受到成本的推动走出较强的涨势。技术分析来看，伦铝整体上升趋势不变，仍有望再创新高。另周五因皇家婚礼休市，下周一劳动节休市。

图4：沪期铝走势图
相对于沪期铝而言，伦铝却受到了资金的持续关注不断上行，但沪铝受国内调控政策影响表现弱于伦铝，此外下游消费疲弱也制约铝价上涨乏力，本周沪期铝仍围绕16550-16750元/吨区间震荡波动，日内波动幅度明显偏小。短期这外强内弱的格局难以改变，沪期铝震荡延续，继续围绕16550-16750元/吨区间窄幅震荡，建议中长线投资者多单在16700元/吨以上继续持有。
2．基本面分析
（1）电解铝现有产能2/3属“黑户”
4月25日消息称，目前，在全国2000多万吨电解铝产能中，只有600万吨是获得国家发改委批准的，其他都没有得到批准。产能严重过剩导致今年前两个月，全国铝冶炼行业实现利润同比下降了41.8%，销售利润率只有3.4%。由于一些公司不惧产能过剩，仍然大规模拟建项目，所以九部委4月20日联合下发《九部门紧急通知遏制电解铝产能过剩和重复建设》，叫停拟建电解铝项目。
这并不是国家首次对电解铝产能过剩进行采取措施。2003年11月25日，国家发改委、财政部、国土资源部等六部委和中国人民银行共同出台了《关于制止电解铝行业违规建设盲目投资的若干意见》禁止不符合产业政策和发展规划的电解铝、氧化铝项目的批准，但随后几年，全国涌现出了一大批电解铝企业，产能大幅飙升。
（2）煤电油供应提前喊紧　倒逼能源价格机制改革
来自国家能源局的最新数据显示，一季度全社会用电量同比增长１２．７％，累计达１０９１１亿千瓦时，首次突破万亿大关。在需求大幅上涨的同时，部分地区电力供应提前亮起紧张的信号灯。
“未来趋势不容乐观。”国家发改委副主任、国家能源局局长刘铁男近日作出部署，要求各级经济运行调节部门要努力做好煤电油气运供应，抑制不合理需求，合理控制能源消费总量，促进节能减排，确保市场基本稳定。
他特别强调，要充分利用能源资源约束增强形成的市场倒逼机制，加快推进煤炭应急储备、能源价格形成机制改革等经济运行调节长效机制建设。
部分地区煤电油供应趋紧，电荒！限电５０多万户次！国家电网浙江公司调度中心日前证实，浙江已出现２００４年以来最严重的电荒，一季度被限制用电的企业达到５０多万户次。据透露，目前浙江全省用电缺口在２００万到３００万千瓦左右。“为了从外面购入足够的电力，浙江每天都在问周围省市及国家电网从全国范围内调电”。
记者从国家电网华中公司获悉，进入４月下旬以来，华中电网用电继续保持较高水平，全网电煤库存则继续下降。截至４月２５日，全网电煤库存降至８５６万吨、仅可用９天，华中电网日限电量已达２０００万千瓦时以上，其中湖南、江西、重庆等省市已相继采取限电、让电措施。如此情景之下，国家能源局拟通过煤炭储备来缓解燃眉之急。中国最大的煤炭生产企业中国神华近日发布公告称，公司收到通知安排全国２０１１年第一批国家煤炭应急储备计划５００万吨，在２０１１年５月底前形成实物储备。而这一公告也被市场人士解读为煤炭供应提前吃紧的信号。
（3）今年甘肃兰州淘汰电解铝17万吨
26日在“兰州市节能降耗工作会议”上了解到，今年兰州市淘汰落后产能涉及23户企业17条生产线，其中，淘汰电解铝17万吨，铁合金7.69万吨，水泥13.2万吨，造纸4.94万吨，碳化硅3.55万吨，电石1万吨。列入国家淘汰落后产能计划的15户企业，必须于今年10月底全部拆除主体设备和生产线，11月底完成现场检查和验收。同时要积极争取11户关闭小企业申报国家财政补贴资金支持。
　　据悉，今年兰州市节能降耗工作的主要目标任务是：单位生产总值能耗降低3.66%，规模以上企业万元工业增加值能耗降低3.9%，单位工业增加值用水量降低5.3%，工业固废资源综合利用率提高到76%。
　　兰州市工信委制定了以下保障措施：一是严格市场准入，改善土地利用计划调控，严禁为落后产能和产能过剩行业建设项目提供土地，支持优势企业通过兼并、收购、重组落后产能企业，淘汰落后产能，遏制低水平重复建设，防止新增落后产能；二是加大执法处罚力度，对未按期完成淘汰落后产能任务的县区，实行项目“区域限批”，暂停项目的环评、能评、核准和审批，对未按规定期限淘汰落后产能的企业不予办理生产许可证，依法吊销共商营业执照，并责令其关闭或撤销；三是要求市、县(区)两级财政要加大对淘汰落后产能的资金支持力度，逐步建立淘汰落后产能专项资金，充分发挥财政资金导向作用，支持企业通过技术改造实现转型升级。

三、现货市场
本周现货市场铝锭价格先扬后抑，在16610元/吨上方波动，华东地区主成交区间16610-16630元/吨。在美国经济增长的忧虑及市场盛传中国或将加息打压市场人气的情况下，拖累金属市场走低，沪期铝的表现要好于其他金属。国内货币紧缩政策令铝市缺乏资金有效关注，目前现货市场价格变动较小。现货市场，在利润有限的情况下，上游出货意愿不是很强，也有部分商家因为月末资金紧张，积极出货，下游拿货意愿一般，市场整体成交平淡。本周五到下周一LME休市，国内现货市场缺乏明确的指引方向，小长假过后，预计积极入市的人不多，建议已经备货商家可暂观望，未备货者可逢低少量采购。

日期 长江现货 广东南储 上海现货 中铝
2010-04-25 16610 16570 16585 16700
2010-04-26 16620 16550 16585 16700
2010-04-27 16650 16580 16635 16700
2010-04-28 16640 16580 16615 16700
2010-04-29 16620 16560 16595 16700

表1：国内主要现货市场电解铝报价
四、废旧市场
1．废铝行情分析
外强内弱格局仍较凸显，伦铝连创新高，整体上升趋势不变，而国内铝市，缺乏买盘支撑制约现铝价格跟涨难有突破，部分贸易商提前进入五一假期状态，少数贸易商逢低换现，但也不愿破位出货，交投氛围低迷，市况稍有成交。废铝方面，本周各地废铝报价仍维持平稳态势，其中，佛山地区、汨罗地区、河北地区等机生铝市场成交价仍在12800-13000元/吨，部分厂商采购意愿明显，但持货商惜售，出货意愿不强，使得市场流通货源紧俏，低价难买到货源。且临近“五一”国际劳动节小长假，但市场上备料过节的现象较少，商家对铝市价格走高仍存在不确定因素。对于后市，不乏有乐观业内人士认为，在利空出尽后，“五一”过后当有利好消息出台，或将会带动铝价上涨，但基本面疲弱限制铝价上涨幅度，预计下周铝价仍维持区间窄幅波动，废铝大致走稳。

图6：各地废铝报价对比
2．铝锭与废铝价差

图7：铝锭与废铝价差
临近月末消费冷清制约铝价上涨乏力，下游虽有采购，但市况仍显清淡。截止周五，佛山铝锭不带票市场成交价在15480元/吨，环比上周跌10元，破碎生铝市场成交价在13650元/吨，环比持稳，铝价表现平平，现货铝与废铝价差仍维持在1830元附近，下游消费疲弱制约铝价上涨幅度，短期这种外强内弱格局难以改变，国内现货铝价上涨幅度有限，现货铝与废铝价差难以进一步扩大。

五、调研
天气越来越热，电荒愈演愈烈。“限电潮”提前杀到，浙江、江苏、河北、江西、广东等省纷纷错峰限电，据悉，目前广东省日电力缺口大约为100万~200万千瓦，已启用新一轮“限电”措施，是否对生产企业造成影响呢？对此电话调研16家佛山铝材厂，以及对“五一”节后铝价看法，敬请关注调研：

调研得出：电荒愈演愈烈，“限电潮”提前杀来，据悉广东已启用新一轮的“限电”措施，然广东乃中国最大的铝材生产基地，是否对厂家生产造成影响呢？电话调研16家铝材厂企业，50%铝厂称每周停电约1-2天，但由于本月订单接收不佳，错峰限电对其生产影响有限，而一些铝厂为满足生产，采用小型柴油发电机支撑运转，此次限电还涉及到浙江、江苏、河南等地。临近“五一”小长假，下游采购积极性仍显不高，大多数商家均无备货意愿，商家对于“五一”节后铝价走势看法，50%称16600-16700区间震荡；31%看跌；19%看涨，以上调研，仅供参考。
六、总结及预测
目前铝市关注的重点在电价上调。日益加剧的通胀压力正考验着国内企业，面对各种原材料涨价，高耗能大户电解铝企业最难以消化的是电价上涨。寄望电价上调对铝价带来利好支撑，但国内约有60％的电解铝产能使用自备电厂，这部分电解铝产能主要集中在规模化电解铝企业。另外据悉新疆等地电价优惠，电解铝成本下降，产能大幅扩张。而此前国家叫停770亿元拟建电解铝项目。有分析师认为，这一措施有望改善国内原铝市场严重过剩的局面，使得市场一直对国内产能过剩的预期得到扭转，从而导致电解铝价格摆脱成本线，实现上涨。但也有分析认为此举料加速中国净进口铝的数量，对外盘铝起到利多作用。
另外美联储议息会议维持0-0.25％的基准利率水平不变，伯南克在记者招待会上发表讲话进一步明确维持宽松货币政策的立场，美元受打压再次录得新低，美元的持续走软刺激原油价格上涨，从而也为铝价带来成本支撑。
此外，下游消费疲软，房地产和汽车等用铝的大行业销售出现回落，这无疑也抑制了国内铝价的上涨。技术分析来看，伦铝走势强劲，整体上升态势不变，仍有望再创新高；而国内铝价总体走势较弱，1107主力合约上冲17000一线仍较有一定压力，因此我们预计，“五一”节后，铝价不会出现不波动行情，沪期铝主力合约仍围绕16700-16900区间波动，现货铝围绕16600-16700元/吨区间波动，废铝走稳。关注近期国内电力供应状况，若电力供应缺口再度扩大，不排除后续有电解铝厂再度减产的可能。另下周一LME金属、3沪期铝休市。