锌：

现货方面，LME锌现货升水44.50美元/吨，前一交易日升水37.50美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22930~23070元/吨，双燕成交于22930~23100元/吨；0#锌普通对2112合约报升水40~80元/吨，双燕对2112合约报升水60~80元/吨；1#锌主流成交于22860~23000元/吨。昨日锌价上涨，市场几无跟盘报价，均上调均价升水报价，对均价报至升水10~20元/吨，对2112合约报至升水40~50元/吨。进入第二时段，锌价震荡，持货商对2112合约报至升水70~80元/吨，高价升水成交乏力。整体看，昨日由于临近长单，市场本月票跟盘均价升水均上行，且由于铜市场缺票，寻求铝锌当月票补充，市场当月票稍紧，推动升水上行，而下月票当前仍处于平水附近，整体成交一般。

库存方面，11月22日，LME库存为17.52万吨，较此前一日下降0.16万吨。根据SMM讯，11月22日，国内锌锭库存为13.08万吨，较此前一周下降0.44万吨。

观点：昨日沪锌日盘震荡为主，夜盘大幅上扬，主因嘉能可表示，受高能源价格影响，公司将关闭在意大利的部分锌生产。此外，嘉能可Portovesme硫化锌生产线将于下月底开始保养和维护，涉及年产10万吨。10月间，托克集团旗下的Nyrstar和嘉能可均受欧洲天然气和电力价格飙升影响削减了产量。而当前欧洲供气问题还在延续，德国将暂停对“北溪-2”项目的认证，此举给欧洲能源问题再度蒙上阴影，需持续观察是否有减停产问题出现。近期美联储理事沃勒表示，如果美国就业增长保持强劲，通胀高于美联储2%的目标，不排除加快Taper进程，美元反弹并再度挑战前高，压制有色金属价格。国内方面，此前广西誉升增加产能已正式生产，各地此前限产炼厂已逐渐恢复生产。目前各地限电有所宽松，但是限产依旧延续。锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。矿端的扰动以及加工利润的下滑对锌价形成支撑。另外随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响，支撑锌价。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工受到限制，且由于回款问题导致部分企业订单无法正常进行。房地产的低迷依旧压制镀锌企业开工。锌合金企业开工率有所好转，对锌价形成一定支撑。终端汽车“缺芯”问题仍存，对于有色锌的需求依旧形成制约。库存方面，最新数据显示国内锌锭库存小幅累库。价格方面，考虑到海外嘉能可将继续在欧洲能源市场的背景下评估减停产问题，市场受消息影响情绪波动较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水8.25美元/吨，前一交易日升水17.00美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早间开于19325元/吨，早间云南铝业发布公告声称带电复产上周紧急停产的产能，市场对周五的国内供给端减产的担忧有所缓解，盘初多头信心不足平仓离场，沪铝探底18945元/吨日内低点，而后震荡运行于19000元/吨福建，终收于19095元/吨，较昨结张340元/吨，涨幅1.81%，多头减仓为主，持仓量减少7313手至220137手，成交量394513手。

沪铝早盘未能延续上周五上涨势头，整体重心小幅回撤至19000元/吨下方，盘面上沪铝仍体现为空头减仓格局，但下游入场采购情绪略显回暖，现货贴水幅度收窄，实际成交当月贴水80-50元/吨，华东现货集中18930-18950元/吨为主。

中原（巩义）地区对华东贴水略显扩大，实际成交对盘面贴水110元/吨附近。。

库存方面，截止11月22日，LME库存为94.31万吨，较前一交易日下降0.55万吨。截至11月22日，铝锭社会库存较上周下降1.4万吨至102.4万吨。

观点：昨日沪铝高位震荡。上周四晚上因事故停产的云南某铝厂昨日开始带电复产，打压了市场对于供应收紧的预期。据统计，10月中国进口废铝8.63万吨，同比大增82.4%，1-10月累计进口72.57万吨，同比增加6.8%。基本面上，国内供给端仍趋紧，因冬奥会环保任务及能耗双控政策影响，电解铝产能有再度压缩风险。消费端持货商挺价出货，接货商逢低采购， 整体交投氛围一般，由于铝价回调幅度较大，下游补库意愿回升，下游加工企业开工率总体持稳，近日有消息传房地产调控政策有望放松，消费端近期持续缓慢修复。库存方面， 据最新库存数据显示国内铝锭社库小幅去库，其中南海，巩义地区出库力度尚可，但去库能否延续仍有待观察。价格方面，近期基本面多空交织，需观察铝锭去库的持续性，且近期市场处于高度敏感时期，波动较大，单边上建议谨慎观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。