一、行情描述
本周伦铜下跌2.28%，最高7735，最低7470，收于7515美元；伦铝下跌2.33%，最高2205，最低2095，收于2100美元。LME铜的库存减少至391400吨，铝的库存则增加至4405700吨，美元回落至82.86。
本周沪铜1012合约先扬后抑，周四盘中出现跳水，最高60620，最低57170，收于58810，下跌1.82%；沪铝1012合约最高16010，最低15000，收于15790，上涨0.64%。上海现货周五铜报价58650，铝报价15200。上期所铜库存大幅减少7892吨，至98025吨，铝库存减少207吨，至490382吨。
二、行情分析
（一） 奥巴马刺激政策难奏效
美国总统奥巴马6日公布了大规模交通基础设施更新及扩建计划，以在促进经济复苏的同时，确保经济长期可持续增长。这一交通基础设施更新及扩建计划初期投资约为500亿美元，但白宫并未公布整个计划周期投资总额，这一计划尚需获得国会批准。如果计划被批准，对于金属市场将带来一波利好，但相关分析人士认为，该计划在国会可能遭遇阻力。随着美国联邦财政赤字不断攀升，国会议员及选民对任何财政支出项目都高度敏感。特别是在中期选举临近的情况下，即便一些民主党议员也不愿投票赞成新的支出计划。如果计划不被批准实施，相信市场将迎来一波较大利空，以调节之前因此预期而炒作的涨幅。
8日公布了对中产阶级和企业的一系列重大减税方案。从现在起到2011年底，企业新建厂房和购置设备的投资将全部免税，这项措施独立于之前提出的总额1000亿美元的企业研发税收抵免永久性延长措施。此外，将不再延长对富裕阶层，即年收入20万美元的个人或年收入25万美元以上的家庭的减税措施，而将把占美国家庭98%的中产阶级减税优惠永久化。这一方案无疑对刺激消费起到较好作用，但能否通过国会批准上有疑问。
（二）市场对欧洲银行体系担忧挥之不去
有关欧洲银行体系的报导再度激活了对欧洲银行业体质的担忧。华尔街日报的报导质疑今年稍早欧元区进行的压力测试。另外，德国银行业协会表示，依照巴塞尔协议III，假定一级资本比率为6%，前十大德国银行料还需增资1，050亿欧元。市场对欧洲的担忧并不曾远去，之前的忽略只是炒作的重点由欧洲转到了美国。现在投资者重拾欧洲题材，或许为新一轮的下跌寻找题材。
（三） 国内恐遭遇政策性调整
中国人民银行行长周小川9月9日指出，央行需要对金融机构提供激励机制，适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。例如银行贷款利率设定下限，但大企业发行企业债的利率没下限，由此可以鼓励发展直接融资，调节直接融资和间接融资的比例。紧接着本周六出炉的8月份CPI同比增长3.5%，创22个月最高纪录。这可能代表银行将要采取加息等措施，市场对此猜测利空。
8月份国内新屋销售价格环比上涨1%，这无疑确定了前期房控政策的失败，政府加大调控力度的步伐越来越近。近日京沪相继启动空置房调查探索，虽然业内分析，其调查结果短期很难出炉，但这一举措实际上表明了政府对房价调控的态度，新一轮的调控政策可能已经临近。在有关新闻报道出7、8月份全国主要城市房价不降反升之后，政府开始了相应的动作。空置房的调查虽然谈不上是推出的新政，但可以看出政府在为推出新政做准备。
（四）国储抛铜传闻又起
坊间传闻，一位上海的交易商7日私下向业内人士宣称，国储局自2009年以较低的价格建立了大量的铜库存，现在销售可以获得一定的利润。因此，估计国储局将在现货市场向大型贸易公司销售铜。今日沪铜开盘急跌多为此消息造成。不过国储去年年初购铜是种战略行为，其作用在于调节市场供需平衡。目前市场供给并不紧张，国储应该不会单纯为了获利抛铜，所以此传言是否属实仍存疑问。
（五）越南探明储量为5000万吨的铜矿
越南近日探明储量为5000万吨的铜矿，对越来越紧张的铜矿供应起到缓解作用。不过由于一个铜矿从勘探到投产需要几年，短期将不会对市场产生很大影响。
（六）中国铝企最高被罚超137%关税
美国商务部对中国铝型材出口做出反补贴初裁，对忠旺铝型材有限公司、MilandLuckLtd.和帝科有限公司处以税率为137.65%的惩罚性关税。此前预料的美国反补贴初裁的结果在30%-40%之间，而137.65%关税足令中国铝型材企业全面退出美国市场。不过全面调查及最终裁定一般要耗费数月乃至一年左右的时间，所以最终有可能在明年1月份或3月份如此确定，届时关税数额可能根据裁定结果有所变动。但近期来说，无疑对国内的原铝消费来说起到利空作用。
（七）电解铝或成下一限电目标
继河北钢企限电之后，电解铝限电之声络绎不绝，可以说是势在必行，对铝价的成本提高和减产利好起到一定作用。尽管如此，历史经验表明只有限制产能10%以上，才会对铝价格产生较大影响。不过总体来说，周五的上涨已经显现此消息的利好作用。
三、操作建议
我们一直强调的6万附近是沪铜多头平仓的机会，周四终于被验证。盘中的大跌虽有突发时间的影响，但根本上讲是空头长期积累的结果。精铜虽然基本面较好，但总体供应并不紧张，宏观经济虽然二次探底的可能性越来越小，但同样存在诸多问题，两个方面都不支持沪铜大涨。当然，周四的下跌可能是开始，也可能是征兆，如果只是征兆，当铜价再次反弹之际，可能就是多头离场的最后机会。
沪铝周四跟随大势波动，但之前一直腔调的15000成本支撑今天在此神奇的发挥作用，最低位15000证明了市场的共识。在宏观经济不发生大问题的前提下，没有谁敢去触动这一价位，这也间接证明了其他品种并不处于大跌行情中。
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