锌：

现货方面，LME锌现货升水104.50美元/吨，前一交易日升水130.50美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22920~22950元/吨，双燕成交于22950~22980元/吨；0#锌普通对2201合约报升水10~20元/吨，双燕对2201合约报升水40~50元/吨；0#进口锌成交于22920~22960元/吨，1#锌主流成交于22850~22880元/吨。 昨日锌价震荡运行，早间持货商普通锌锭对下月均价报至贴水0~10元/吨，对2201合约报至升水10~20元/吨，昨日下游企业接货意愿仍然不佳，贸易商之间交投亦清淡，部分持货商下调升水出货。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2112合约报升水10~20元/吨。整体看，市场下游企业接货意愿仍没有明显好转，部分企业表示接货意愿价格为22500元/吨左右，市场整体成交一般。

库存方面，11月30日，LME库存为15.99万吨，较此前一日下降0.25万吨。根据SMM讯，11月29日，国内锌锭库存为13.33万吨，较此前一周上涨0.25万吨。

观点：昨日沪锌日内延续弱势震荡，夜盘随着外盘拉涨有所反弹。宏观方面，发改委表示前三季度全国十种有色金属产量同比增长，其中锌产量增长了4.9%。变异病毒奥密克戎隐患不小或对通胀远景造成影响。海外方面，奥密克戎肆虐，欧洲多地已发现确诊病例，多个国家禁止往来人员进入。后续如再继续加重，不排除会有冶炼企业和矿端停工减产，运输也会因此受限。欧盟声称将对俄罗斯和土耳其的镀锌钢征收反倾销税。欧洲供气问题还在延续，“北溪-2”项目因受多方干扰迟迟未能恢复供气，此举给欧洲能源问题再度蒙上阴影。欧洲电价维持高位，不排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，目前各地限电、限产均有所宽松，但锌冶炼企业的加工费没有明显反弹，副产品硫酸价格也有所回落。云南、太原地区先后取消电解企业优惠电价或对电解企业开工造成影响。另外随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响，支撑锌价。消费端，随着冬季来临以及疫情问题，镀锌企业开工受到限制，且由于回款问题导致部门企业订单无法正常进行。终端汽车“缺芯”问题仍存，对于有色锌的需求依旧形成制约。库存方面，锌锭社会库存较上周五小幅去库。价格方面，在当前国内供需双弱的格局下，后市需持续关注欧洲电价变动情况以及对锌冶炼产量的实际影响，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水9.50美元/吨，前一交易升水11.50美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早间开于19100元/吨，开盘即触及当日最高点19110元/吨。随后盘面整体震荡下行，于午后触及低点18750元/吨后反弹，最终收报于18905元/吨，较昨结涨35元/吨，涨幅0.19%。持仓量单边多头减仓1343手至20.35万手，成交量38.91万手。

华东现货早盘成交回暖，部分中间商及下游入市采购积极，现货成交对盘面贴水逐渐收窄，实际成交对当月贴水100元/吨附近，沪铝早盘绝对价格重心下移，19000元/吨整数支撑略显不足。

中原（巩义）地区早盘成交对华东贴水50元/吨附近，对盘面贴水150元/吨附近。短期看，铝锭和铝棒出库向好，短期去库趋势或将持续，但当前多头主动进场意愿仍显不足，仍有部分资金持币观望。

库存方面，截止11月30日，LME库存为90.10万吨，较前一交易日下降0.83万吨。截至11月29日，铝锭社会库存较上周下降0.3万吨至101.4万吨。

观点：昨日沪铝震荡回落。据统计，前三季度我国电解铝产量2915万吨，同比增长7.2%。新冠变种病毒奥密克戎带来的不确定性仍存，现有疫苗对新变种病毒的有效性或大幅下降，各国防疫封锁措施趋严，需持续跟踪全球疫情情况。近日太原宣布停止对电解铝行业施行电价优惠政策，电解铝行业用电不再纳入山西战略性新兴产业电价机制实施范围。持续关注电价对成本端的影响。 基本面上， 随着煤价下行，基本面上，目前整体运行产能变动不大，在冬奥会环保因素及能耗双控任务要求影响下，预计北方地区在采暖季结束之前大规模复产较难出现。消费端持货商挺价出货，接货商积极入市，整体成交偏冷淡。近期出库数据表现尚可，铝棒加工费高位运行，地产板块边际回暖，需求端有所恢复，但仍低于去年同期，且考虑到取暖季限产和环保要求影响，年内需求料难有大幅好转。库存方面，国内铝锭社库去库，需关注去库的持续性。价格方面，近期基本面多空交织，需观察铝锭去库的持续性，且受海外变种病毒影响，市场情绪较为敏感，建议单边上以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。