锌顶部有回调压力,铝成本仍持续走低
来源:华泰期货 发布时间:2019/1/22 8:40:17

  锌:

  现货方面,LME锌现货升水10.5美元/吨,前一交易日升水7.25美元/吨。根据SMM,上海0#普通主流成交21980-22030元/吨, 0#普通对1902合约报升水230-280元/吨;1#主流报21720-21760元/吨。冶炼厂积极出货,今日贸易商交投较为谨慎,市场活跃度不高,报价集中于升水250-280元/吨左右,成交寥寥,早市成交多以SMM均价作为基准下浮10/20元/吨成交。

  库存方面,1月21日LME锌库存减少0.17 万吨至11.99 万吨。根据我的有色,1月21日锌锭库存11.26 万吨,较上周五增加0.15 万吨。镀锌库存 97.35 万吨,较上周减少0.11 万吨。

  观点:由于低库存以及供给收缩预期锌价持续反弹,而当前反弹至短期压力线,叠加下游备库即将完成,库存出现小幅累积,锌锭现货升水回落,短期锌价或有回调压力。基本面我们维持炼厂供给瓶颈(搬厂、环保以及设备问题)暂时难以解决的判断,主因国内冶炼厂由于受到非利润因素限制产能一直未能有效增加,锌价短暂回调后或继续走高,但当前位置不建议追高。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润恢复,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年一季度以后),炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

  策略:单边:中性,观望。套利:观望。

  风险点:宏观风险。

 

  铝:

  现货方面,LME铝现货贴水8美元/吨,前一交易日为贴水13.75美元/吨。根据SMM,上海主流成交价在13300~13310元/吨之间成交,对当月升贴水在贴60~贴50元/吨之间。无锡成交价集中13300~13310元/吨,主流成交价相较上一成交日涨幅逾50元/吨。今日期铝小涨,持货商对价格认可出货较积极,中间商及贸易商间交投尚属活跃,今日下游虽仍有接货,但因价格有涨,采购力度明显不及昨日,今日华东整体成交尚可。

  库存方面,1月21日LME铝锭库存较上一交易日增加0.18 万吨至 130.17 万吨,1月21日,国内铝锭社会库存与上周四持平于120.5万吨。

  观点:消费地到货较少,下游临近春节需求走弱,本周电解铝库存变动不大。由于供需面仍维持过剩预期,因此预计去库或难持续,而宏观面转暖利多铝价,预计短期铝价将维持震荡走势。海外方面,海德鲁复产有望,铝市供给端压力或持续释放。需求端人民币回升预期增加,叠加海外供给恢复预期增强,沪伦比值明显回升,预计今年开始出口量将较去年下滑,需求端减少预期增加。随着电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷,库存仍处于高位且电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,后市成本端供给压力也较大,因此成本下行预期不变,预计电解铝减产规模难继续扩大以及新增产能将如期释放。考虑到19年仍有大量产能待投,预计产能仍将不断释放,预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。

  策略:单边:观望。套利:观望。

  风险点:宏观波动。
 

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