哥本哈根会议倡导的低碳经济成为推动近期铝价走强的重要因素，由于电力成本占电 解铝冶炼成本的1/3左右，限制二氧化碳排放量或征收碳税将直接导致发电成本上升，从 而推高电解铝的冶炼成本，受此影响，欧洲电解铝冶炼商纷纷选择停产、限产以应对即将 上涨的电力成本。据欧洲铝业协会消息，由于新签订的供电价格已开始计入二氧化碳成本 ，欧洲超过2/3的原铝冶炼商或迫于电力成本上升于近期内关闭。另据国际铝业协会数据 ，2008年欧洲原铝产量接近930万吨，2009年将下滑至780万吨，预计2010年产量进一步下 滑至400万吨，而08年全世界除中国外电解铝产量为2565万吨，欧洲电解铝冶炼商的大规 模停产将对世界铝供给将造成不小的冲击。另外，澳大利亚、美国等主要电解铝生产地区 也将对二氧化碳排放征税。从国内来看，目前电解铝产能利用率已经接近极限，新开工产 能短期内难以投产，下游汽车和房地产行业铝需求旺盛，铝供应处于偏紧状态。因此我们 认为在供应受限和成本上升预期的共同推动下，电解铝价格仍然具有上升的动力。
　　碳减排也势必造成各主要石油消费国减少对石油的依赖，石油消费会相应减少，这也 是近期油价下跌的原因之一，我们认为短期内油价的走低对国内煤价的影响有限。目前， 国内煤价上涨的主要驱动力来源于基本面因素，在煤炭需求依然旺盛而供给没有明显改善 的背景下，煤炭价格依然易涨难跌，行业基本面向好趋势未变。
　　在电解铝价格上涨的预期下，我们重点推荐煤电铝一体化的公司神火股份，公司拥有 43万吨的电解铝产能(权益产能30万吨)，随着铝价上涨，预计10年公司电解铝业务将取得 较好的业绩，同时公司的煤电铝一体化产业链优势，既可以避免成本上涨带来的不利影响 又能享受被成本推高的高铝价利润。此外，未来两年公司的煤炭产量将爆发式增长，09- 11年的产量将分别达到600万吨、850万吨和970万吨，年复合增长率达30%，成长性和业绩 弹性共存，继续维持推荐评级。