并购是未来“称王”惟一途径

　　2005年以来，国际资本进入中国产业的速度不断加快，钢铁业首当其冲。国际钢铁巨头米塔尔集团继去年出资25亿元收购37%的华菱管线股权后，现在正紧锣密鼓地实施收购昆钢、包钢的计划；世界第二大钢铁巨头阿赛洛集团以18亿元的资金及技术、管理经验等商务资源注入莱钢；而韩国浦项制铁先前曾有意参与鞍本重组，目前其收购中国钢铁企业的打算并没有停止。

　　种种迹象表明，国际钢铁巨头将在华掀起并购高潮。业内专家认为，2006年将是中国钢铁业的并购年，国内钢企应充分利用近水楼台优势，加快内部兼并重组步伐。

　　虽然“产能过剩”是目前国内钢铁业使用频率最高的词汇，但外资研究机构普遍用战略眼光看待中国钢铁市场，认为中国钢铁市场发展空间巨大。虽然产能迅速增加导致钢铁产品短期供大于求，但从中国目前的工业化、城市化进程来看，未来钢铁需求空间仍然巨大。

　　此外，钢铁行业的调整和A股市场对钢铁股的低估，也助长了外资进军中国钢铁市场的冲动。业内专家普遍认为，外资抢滩中国已经进入加速阶段，为中国钢铁行业的整合带来强大的外部冲击力，国内钢企内部联合重组步伐亟待加快。

　　目前，我国政府对钢铁产业通过收购兼并提高行业集中度给予了明确的政策支持，2005年7月出台的《钢铁产业发展政策》核心内容就是提高行业准入门槛和行业集中度。该政策明确指出，计划到2010年形成两个3000万吨级、具有国际竞争力的特大型企业集团；原则上不再单独建设新钢厂，将通过兼并收购等方式大幅度减少钢铁冶炼企业的数量。

　　在今年两会期间，全国工商联的提案有这样一段阐述：跨国并购是经济全球化时代的重要特征，是企业和国家经济走向全球舞台的必经之路。但是，在跨国公司扩大占有其他国家市场时，往往使被并购企业所在国经济受到很大冲击，甚至会威胁国家经济安全。

　　相关研究人士指出，跨国公司进入中国钢铁产业不过刚刚开始，国内钢企尚有发挥空间和绝对优势。无论从政策推动还是市场选择而言，结构调整、淘汰落后都将成为钢铁行业的主题，几家国内钢铁龙头企业完全可以通过兼并收购、壮大实力成为最后的“王者”。

　　观察之一

　　国信证券经济研究所钢铁首席分析师郑东：

　　国际并购将改变行业战略格局

　　宝钢被动加快并购步伐

　　宝钢是有国际竞争力的企业，在国内钢铁业国际竞争力位居前三位，是世界500强企业之一。目前宝钢不仅受到来自国际钢铁公司竞争的威胁，即使在国内其钢铁老大的地位也不算稳固。

　　由于国际钢铁业的并购重组，宝钢的规模在国际的排名日趋下降，与米塔尔和阿赛洛的差距越来越大。位于宝钢之后的鞍钢(鞍本)、唐钢、武钢也是宝钢强有力的竞争对手。目前国内钢铁企业之间的差距越来越小，宝钢集团的国内市场占有率仅7%，在钢材价格上也没有更多的话语权。从某种意义上讲，这表明宝钢集团与其龙头地位名不副实。

　　从国内钢铁行业目前的产业布局来看，如果阿赛洛收购莱钢进而整合山东钢铁业，则意味着阿赛洛将控制整个山东半岛的钢铁市场；米塔尔收购华菱，意味着中南地区的大片市场将由外资掌控；东北地区鞍本合并，都将对宝钢的发展形成巨大的压力。摆在宝钢面前的课题是，如何坐稳龙头老大的位置、担当整合中国钢铁业及进一步提高中国钢铁业在全球地位的角色。

　　随着钢铁行业景气回落，铁矿石资源的获取、企业规模、产品结构、市场控制力等因素成为企业竞争的重要砝码。钢铁企业两极分化的现象会更加突出，赢利能力的分化使企业之间市场驱动型的并购成为可能。宝钢凭借优势有望在竞争中占据主动，目前钢铁业集中度低、供大于求的市场格局是其实现低成本外延式扩张的有利条件。

　　从目前发展态势来看，宝钢在致力于打造钢铁行业上下游产业链的同时，已经开始注重横向间的联合。2005年11月1日，宝钢和武钢曾签订战略合作协议，今年初宝钢集团又分别和马钢、八钢签署了“宝马联盟”和“八宝联盟”。

　　资本市场上钢企市值被低估

　　从中石化、中铝整合旗下上市公司到钢铁、水泥行业跨国公司对中资企业的并购，都反映了在中国经济温和回落和宏观调控之下的A股投资价值。

　　温家宝总理在政府工作报告中强调，调整产能过剩行业的主要措施是“推动企业并购、重组、联合，支持优势企业做强做大，提高产业集中度”。国家政策支持世界级大企业在钢铁、水泥等产能过剩或技术水平落后的传统行业进行并购重组，国外产业资本看好中国固定资产投资长期稳定增长的趋势和市场容量，因而在行业低谷和股改时期出现并购热潮。

　　对新进入的外资而言，通常希望谋求企业控制权，并购溢价一般超出市价的20%～30%。对于钢铁行业而言，国家规定外资只能对年产500万吨以下的企业取得控制权。

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