南山铝业（600219）上游铝冶炼业务具有显著成本优势，盈亏平衡的铝价为13380元/吨，具备高安全边际。同时，大量固定价格的铝土矿使公司具备较高的资源自给率，铝价上涨将显著提升公司业绩，具备高业绩弹性。此外，公司22万吨轨道交通用铝型材及40万吨冷轧产品将于2012年投产，为公司业绩稳定增长提供基础。尤其是公司易拉罐料产能2012年将倍增，加工产品结构优化。
　　
　　研报认为，公司已经在国内易拉罐料市场的竞争中胜出，成为市场领跑者，技术优势有望使其在铝深加工的竞争道路上再度加速，直至一骑绝尘。且公司有望在3-4年的“量变”过程后迎来“质变”。预计公司2011-2013年EPS分别为0.56元、0.63元、0.77元。相对于同行业公司价值被严重低估，维持“买入”评级。